卫宁健康(300253):互联网医疗及创新业务收入高增,整体盈利能力持续修复-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入19.13亿元,同比增长0.65％;实现归母净利润1.55亿元,同比增长1.51％;实现扣非归母净利润1.42亿元,同比增长58.95％。

   主营业务中互联网医疗健康业务表现亮眼,创新业务收入保持高增:分业务看,2024年前三季度公司主营业务中,医疗卫生信息化业务收入(占营业收入的比重为83.81％,上年同期为89.33％)同比下降5.57％,其中:核心产品软件销售及技术服务业务收入(合计占营业收入的比重为74.35％,上年同期为74.90％)同比下降0.09％;硬件销售业务收入(占营业收入的比重为9.47％,上年同期为14.43％)同比下降33.98％。互联网医疗健康业务收入(占营业收入的比重为16.19％,上年同期为10.67％)同比增长52.68％。公司创新业务板块主要公司纳里股份(含纳里健康)、环耀卫宁及卫宁科技2024年前三季度分别实现收入0.98亿元、2.22亿元及1.15亿元,同比分别增长55.76％、48.02％及64.42％;

   合计收入增长53.80％。

   重视提质增效发展,费用控制效果显著。2024年前三季度,公司聚焦主业,聚焦优势业务,持续提升产品成熟度,不断优化产品批量化交付方式和工具,持续对相关组织结构及人员进行优化,合理控制人员数量及成本费用,使得销售费用和研发费用同比下降。2024前三季度公司销售/管理/研发费率分别为12.6％/7.3％/10.9％,同比变动-4.6/-0.1/-0.8个百分点,三项费用率合计同比变动约-5.4个百分点,期间费用率显著下降。此外,公司还向管理要效益,持续加强应收款项催收管控工作,实现销售回款18.03亿元,同比增长11.54％。

   "智慧"跃升至"智能",增强型WiNEX产品正式进入全面推广期。2024年10月19日,在WinningWorld2024上,卫宁健康副总裁兼CTO赵大平宣布增强型WiNEX产品正式进入全面推广期。卫宁健康在新产品设计上进一步明确了"数字为先(DigitalFirst)"、"云化就绪(CloudReady)"、"智能增强(AIAugmented)"三大原则,推出增强型WiNEX产品,构建IHS(IntelligentHealthSystems,智能医院信息系统),助力智慧医院建设再提升。

   盈利预测、估值与评级:考虑到宏观环境影响及公司创新业务开展进度,下调公司24-25年归母净利润预测至4.25/5.54亿元(调整幅度-10.7％/-5.8％),新增26年归母净利润预测值7.31亿元。24-26年PE为40x/31x/23x,看好医疗信息化高景气度及公司创新业务的发展,维持"增持"评级。

   风险提示:医疗IT投入不及预期,创新业务进展不及预期。