皓元医药(688131):利润端环比显著改善,业务趋势向好-2024年三季报点评

2024年前三季度公司实现营业收入16.19亿元(+17.65％),归母净利润1.43亿元(+21.31％),扣非归母净利润1.30亿元(+21.04％);毛利率47.58％,销售/管理/研发费用率分别为9.47％/10.84％/10.65％。2024年1-9月计提存货跌价准备7,795.26万元,影响2024年1-9月利润总额7,795.26万元,减少归属于母公司所有者的净利润6,804.46万元,占2023年度经审计归属于母公司净利润的53.39％。Q3实现营业收入5.64亿元(+13.80％),归母净利润0.73亿元(+212.93％),扣非归母净利润0.63亿元(+194.47％);毛利率51.71％,销售/管理/研发费用率分别为9.91％/10.80％/10.69％。净利润环比季度改善趋势持续。

   前端业务维持高增速,后端新分子业务能力持续建设。2024年上半年公司生命科学试剂业务营业收入7.00亿元(+30.70％),占公司收入比重约66.3％;其中分子砌块业务收入2.08亿元(+46.0％);工具化合物和生化试剂业务收入为4.92亿元(+25.2％)。公司加强多肽及ADC领域布局,截至2024年6月末,累计完成300余个多肽序列的生产交付。2024年上半年,公司承接ADC项目数超70个,截至2024年6月末,共有12个与ADC药物相关的小分子产品完成了美国FDAsec-DMF备案,展现了强大的服务能力与市场影响力。

   发行转债拓展自有产能建设,提升规模化服务能力。公司拟向不特定对象发行可转换公司债券,公司根据业务发展的需要,募集资金将用于建设自有产能以及新型药物研发中心。公司将进一步扩大业务规模,提升公司规模化生产能力以及客户服务能力,增强公司的综合竞争力,提高公司盈利能力。

   盈利预测与评级:预计公司2024-2026年收入分别为22.96/27.99/33.74亿元,同比增长22.1％/21.9％/20.6％;归母净利润分别为1.69/2.37/3.27亿元,同比增长32.5％/40.4％/38.0％。考虑到公司前端增速持续,后端净利率有望改善,上调至"买入"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期,行业竞争加剧,成本控制不及预期