银轮股份(002126):2024Q3业绩符合预期,全球化发展提速-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入92.05亿元,同比增长15.18％;实现归母净利润6.04亿元,同比增长36.20％。其中,2024Q3单季度公司实现营业收入30.54亿元,同比增长11.85％,环比下降4.04％;实现归母净利润2.01亿元,同比增长27.31％,环比下降4.76％。公司2024Q3业绩符合我们的预期。

   2024Q3业绩符合预期,商用车拖累三季度营收。收入端,公司2024Q3单季度实现营业收入30.54亿元,环比下降4.04％。从主要下游2024Q3表现来看:国内狭义新能源乘用车行业批发销量322.90万辆,环比增长21.13％;国内重卡行业批发17.85万辆,环比下降22.99％;北美知名电动车企上海工厂批发24.91万辆,环比增长21.10％。毛利率方面,2024Q3公司单季度毛利率17.74％,环比下降3.18个百分点,主要系会计政策变动影响;若还原变动影响,2024Q3公司单季度毛利率环比实现提升,预计主要系公司持续推进降本增效措施。费用率方面,2024Q3公司期间费用率为9.59％,环比下降3.33个百分点,主要系会计政策变动导致销售费用率环比下降4.00个百分点,还原后期间费用率整体稳定。净利润方面,2024Q3公司单季度归母净利润2.01亿元,环比下降4.76％;对应归母净利率6.59％,环比微降0.05个百分点(主要系二季度公司存在一次性事项产生的投资收益)。

   "技术+产品+布局+客户"四大核心优势,助力公司新能源热管理业务快速发展。研发上,公司不断加大力度,集中优势资源打造全球化的研发体系,聚焦于新能源汽车热管理方向。产品上,公司在新能源热管理领域拥有"1+4+N"的全面产品布局,且持续发力工业及民用市场,实现第三曲线的提前布局。布局上,公司秉承着国际化的发展战略,在海外各市场持续推动生产及技术服务平台,更好地为全球客户进行属地化的服务。客户上,公司新能源热管理业务覆盖了国际知名电动车企业、CATL、吉利和蔚小理等优质客户,充分享受客户发展红利。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司新项目放量节奏,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为8.46亿元、11.00亿元、13.81亿元(前值为8.49亿元、11.13亿元、13.71亿元),对应2024-2026年EPS分别为1.02元、1.32元、1.66元(前值为1.02元、1.34元、1.65元),市盈率分别为18.87倍、14.51倍、11.56倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源乘用车销量不及预期;原材料价格波动影响盈利。