报喜鸟(002154):Q3降幅扩大,期待哈吉斯新店发力

事件描述

   公司公布24年三季报,24Q1-Q3实现收入35.4亿元,同比-3.6％,实现归母净利润4.2亿元,同比-25.2％;其中24Q3实现收入10.6亿元,同比-11.7％,实现归母净利润0.7亿元,同比-51.7％。受中高端消费景气度下行压力公司Q3收入业绩承压。

   点评

   受消费景气度等影响Q3收入降幅扩大。公司24Q1/Q2/Q3收入增速分别为+4.8％/-4.6％/-11.7％,三季度在去年较低基数下加速下滑,主要受中高端消费景气度下行压力,公司旗下报喜鸟、哈吉斯均受影响;此外,天气因素一定程度上影响终端动销。截至24H1公司合计门店1772家,较23年底净增11家,其中哈吉斯净开10家,期待哈吉斯新店发力拉动品牌增长。

   严控折扣提升毛利率,销售费用率提升拖累净利率。公司24Q1-Q3毛利率/归母净利率分别为65.8％/11.7％,同比变化分别为+1.2pct/-0.9ct;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为41.0％/7.6％/1.9％,同比变化分别为+4.1pct/-0.1pct/-0.0pct;其中24Q3毛利率/归母净利率分别为62.9％/6.8％,同比变化分别为+0.2pct/-5.6pct;销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为42.3％/8.7％/2.0％,同比变化分别为+6.8pct/-0.6pct/-0.2pct,公司严控折扣等带动毛利率提升,加大品牌宣传、门店开扩等提升销售费用率,整体归母净利率有所拖累。

   盈利预测及投资建议:受消费景气度变化以及去年较高基数等因素影响,公司Q2以来增长承压,我们下调公司盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为5.8亿元/6.5亿元/7.3亿元,对应PE分别为10倍/9倍/8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:

   终端消费不景气,扩店低于预期,利润率下降。