鼎泰高科(301377):AI应用深化带来产品结构改善,Q3净利率环比改善明显

事件描述公司发布2024年三季报,2024前三季度公司实现营业收入11.29亿元,同比增长21.72％;实现归母净利润1.72亿元,同比增长1.75％;实现扣非归母净利润1.46亿元,同比增长10.27％;基本每股收益为0.42元,同比增长2.44％。

   事件点评2024前三季度公司营收及净利润较去年同期均实现增长,主要系AI深化应用使公司产品结构进一步优化。由于应用于AI领域的PCB板对钻针的技术、品质要求更高,带来了微小钻、高长径比钻针、涂层钻针等产品需求的结构性变化。上半年公司聚焦AI、半导体等高端产品领域的微小钻研发,结合自研涂层的技术优势,不断优化产品结构,公司微小钻和涂层钻针产品的销售占比得以持续提升。

   2024Q3公司营收环比增长平稳,但归母净利润及扣非归母净利润环比出现快速增长。2024Q3公司实现营业收入4.16亿元,同比增长20.74％,环比增长9.53％;实现归母净利润8334.86万元,同比增长31.49％,环比增长72.93％;实现扣非归母净利润7070.89万元,同比增长22.19％,环比增长77.31％。

   2024Q3公司盈利能力较Q2有所改善,并且净利率改善更为明显,主要系期间费用率有明显改善。2024Q3公司毛利率和净利率分别为37.17％和20.08％,较Q2分别提升1.73、7.38个百分点。2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.47％、5.27％、5.88％、0.35％,较Q2分别降低1.05、2.48、1.46、0.26个百分点。

   投资建议预计公司2024-2026年分别实现营收16.18、19.57、23.38亿元,同比增长22.5％、20.9％、19.5％;分别实现净利润2.54、3.32、4.23亿元,同比增长15.9％、30.8％、27.2％;对应EPS分别为0.62、0.81、1.03元,以10月31日收盘价21.00元计算,对应PE分别为33.9X、25.9X、20.4X。

   尽管公司Q3经营情况出现显著改善,但前三季度已实现的营收及净利润较股权激励方案列明的考核目标仍有一定差距,故调整评级为"增持-A"。

   风险提示消费电子及PCB行业恢复不及预期的风险;AI相关PCB钻孔需求不及预期的风险;技术工艺变革影响公司竞争力的风险;原材料价格波动及供应风险;市场竞争加剧风险;海外市场拓展风险。