中信证券(600030):单季盈利创近三年新高,龙头韧性持续验证-2024年三季报点评

本报告导读:前三季度业绩继续验证龙头韧性,长期看供给侧改革仍是行业主线,公司有望在行业机遇期加速转型,加快推进一流投行建设。

   投资要点:维持"增持"评级,上调目标价至30.56元/股,对应2024年1.7xPB。公司2024年前三季度营收/归母净利润461.4/168.0亿元,同比+0.73％/+2.35％;其中Q3单季利润62.3亿元,同比+21.94％/环比+11.01％,创近3年新高;加权平均ROE同比+0.11pct至6.30％,略超预期。长期看供给侧改革仍是行业主线,公司有望在行业机遇期加速转型,加快推进一流投行建设;上调24-26年EPS预测为1.44/1.51/1.55元(前值为1.36/1.43/1.51元),综合考虑市场环境及同业估值,给予公司行业龙头估值溢价,上调目标价至30.56元,对应2024年1.7xPB,维持"增持"评级。

   收益率改善叠加单季扩表超千亿,Q3投资收入创历史新高,支撑整体业绩。1)公司Q3归母净利润62.3亿元,同比+22％/环比+11％,推动累计利润增速从24H1的同比-7％转正至2.3％。原因在于投资收入大幅改善,公司前三季度投资收入(投资收益+公允价值变动损益)同比+34％至218.3亿元,其中Q3单季投资业务净收入98.8亿元,同比+125％/环比+54％;2)收益率改善叠加大幅扩表是投资收入提升的主要原因。投资规模看,公司Q3投资类资产扩张1233亿,环比+15％/同比+25％,推动整体经营杠杆提升至4.73x,环比+0.41x/同比+0.44x;投资收益率亦有提升,单季年化收益率4.5％,环比+1.4pct/同比+2.1pct。

   一流投行建设迎历史机遇期,公司行业领先优势不断巩固,有望持续受益于行业供给侧改革的加速推进。长期看供给侧改革仍是行业主线,当前一流投行建设的日程表和规划书已经提出,近期资本市场系列增量政策对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求,专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型,加快推进一流投行建设。公司行业领先优势不断巩固,各项服务专业化能力以及竞争优势不断强化,有望受益于行业供给侧改革的加速推进,实现超预期发展。

   催化剂:行业供给侧改革的加速推进

   风险提示:权益市场大幅波动;行业供给侧改革推进进程不及预期