迈为股份(300751):Q3业绩符合市场预期,回购增持彰显信心

3Q24业绩符合市场预期公司公布2024年三季报业绩:前三季度收入77.67亿元,同比+52.09％;归母净利润7.59亿元,同比+6.30％;扣非归母净利润6.87亿元,同比+3.79％。Q3单季度收入28.98亿元,同比+29.47％,环比+9.32％;归母净利润2.97亿元,同比+2.87％,环比+47.94％;扣非归母净利润2.82亿元,同比+0.78％,环比+52.46％。业绩符合市场预期。

   发展趋势毛利率受行业影响有所下滑,效率提升带动费用率下降。3Q24毛利率30.19％、同比-2.11pct,我们判断今年行业下游经营承压、一定程度影响了毛利率。3Q24销售/管理/研发/财务费用率分别为5.37％/2.09％/7.88％/0.88％,分别同比-1.95/+0.13/-1.26/+0.25pct,其中销售费用率主要系随着公司设备稳定性提高、人效逐步提升、摊薄费用,研发费用绝对值仍然较高。3Q24净利率10.3％,同比-2.65pct。Q3信用减值9,471万元、占比收入3.27％,金额环比Q2已大幅减少,我们判断主要是根据应收账款账龄组合滚动计提,并非单项计提。

   首批获得回购增持贷款专项资金。10月20日,公司发布公告,与中信银行苏州分行股份签订回购贷款合同,拟回购股份金额0.5-1亿元,贷款金额不超过回购金额的100％,回购价格不超过120元/股,成为首批获得回购增持贷款专项资金的机械公司。

   HJT技术持续推进,半导体和面板设备持续拓展。公司持续推进HJT技术研发和验证,今年已推出GW级解决方案。同时,公司积极布局半导体先进封装设备和面板设备,截至8月公司半导体晶圆激光开槽设备累计订单已成功突破百台,10月MicroLED巨量转移装备交付家电及显示领域头部企业。

   盈利预测与估值由于下游经营承压,我们下调2024/2025净利润16.4％/22.6％至10.48亿元/13.44亿元。当前股价对应2024/2025年27.9倍/21.8倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑到行业估值中枢上行,维持110.00元目标价,对应29.3倍2024年市盈率和22.9倍2025年市盈率,较当前股价有5％的涨幅空间。

   风险HJT技术风险、设备价格下降风险、存货减值风险、现金流回款风险。