阿特斯(688472):组件坚守战略定力,储能量利再创新高

事件:2024年10月29日,公司发布2024年前三季度业绩报告,报告期内公司实现收入341.78亿元,归母净利润19.55亿元,扣非净利润18.84亿元。其中第三季度实现收入122.20亿元,环比-1.14％;

   归母净利润7.16亿元,环比+8.34％;扣非净利润6.56亿元,环比+11.23％,公司归母净利润连续两个季度环比提升。

   组件坚守战略定力,储能量利再创新高。组件业务方面:2024年前三季度,公司组件出货22.9GW,较去年同期小幅增长;其中第三季度出货8.4GW,环比+2.4％。销售策略上依旧坚持"利润第一性"原则,确保组件业务的盈利性。公司向北美高价市场的出货继续提升,第三季度出货占比超30％。储能业务方面:2024年前三季度,公司大型储能产品出货达4.4GWh,其中第三季度出货达1.8GWh,出货量和单位净利润均创单季历史新高,为公司第三季度整体业绩做出了突出贡献。

   毛利率维持稳定,期间费用率较低。2024年前三季度公司毛利率为14.96％,同比+0.18pct;其中第三季度毛利率为13.48％,同比-1.80pct,环比-0.77pct,整体维持稳定。2024年前三季度公司销售、管理、财务费用率合计为5.68％,同比+0.94pct;其中第三季度为5.92％,同比-0.09pct,环比+1.55pct,维持较低水平。

   股权激励目标业绩稳健增长,彰显公司持续成长信心。2024年9月24日公司发布激励计划,以公司2021-2023年扣非净利润的算术平均值(15.17亿元)为基数,2024/2025/2026年扣非净利润增速目标值分别为81％/200％/239％,对应扣非净利润分别为27.5/45.5/51.4亿元;

   触发值分别为45％/140％/171％,对应扣非净利润分别为22.0/36.4/41.1亿元。本次股权激励对应目标业绩稳健增长,彰显公司持续成长信心。

   投资建议:公司坚持践行卓尔不同的全球化品牌战略,面对日益复杂的全球政治风险与行业产能过剩形势,扎实建立全球化渠道、品牌优势,率先走出行业周期底部。我们维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为36.53/48.05/62.22亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏装机量需求不及预期;海外市场拓展不及预期;

   海外政策风险。