启明星辰(002439):Q3业绩承压,长期与中移动协同向好-2024三季报点评

短期网安行业下游支出疲软,公司业绩承压公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现营业收入23.26亿元,同比下降8.19％;归母净利润-2.1亿元,同比由盈转亏,扣非后归母净利润-1.48亿元,同比由盈转亏。

   单Q3而言,2024Q3实现营业收入7.52亿元,同比下降25.65％;归母净利润-0.28亿元,同比由盈转亏,扣非后归母净利润-0.48亿元,同比由盈转亏。

   公司短期业绩承压,主要受到国内网安行业下游支出放缓的影响。根据IDC最新发布的《全球网络安全支出指南》(2024年V2版),中国网安市场2023-2028年增速预期下调2.8pct,调整后国内网安市场增速预期低于全球市场1pct。

   前三季度与中国移动关联交易金额达7.5亿元,Q4预期仍有较大空间2024年前三季度,公司与中国移动关联交易7.46亿元,同比增长80.04％。考虑到公司此前公告,2024年与中国移动的关联交易预期为18.5亿元,我们认为Q4关联交易仍有较大空间。

   公司持续加大与中国移动协同通道建设,在涉云安全方面,已经打通了安全能力上云通道,召开全国云安全业务部署会,实现16款42个规格116个云安全产品上线移动云商城。在标准产品方面,公司OneS业务平台已经上线中国移动集客大厅,签订完成了各省框架协议,实现了所有省标杆项目打造。

   盈利预测与估值考虑到公司三季度业绩承压,我们调整此前盈利预测,预测公司2024-2026年营业收入分别为47.61、51.06、56.25亿元,归母净利润分别为4.45、6.16、7.39亿元。考虑到未来中国网络安全市场将更加成熟,公司与中移战略合作稳步推进,维持"买入"评级。

   风险提示:与中国移动战略合作落地不及预期;新兴业务研发与推广不及预期;下游客户需求复苏不及预期;市场竞争加剧。