奥普特(688686):Q3收入降幅明显收窄,看好Q4业绩拐点出现-2024年三季报点评

事件概述公司发布2024年三季报。

   Q3收入降幅明显收窄,看好Q4收入拐点出现24Q1-Q3公司实现营收7.33亿元,同比-13％,其中Q3为2.11亿元,同比-7％,降幅明显收窄,基本符合我们预期。分行业来看:1)3C:行业复苏较为缓慢,我们判断24Q33C行业收入仍略有承压;2)新能源:锂电行业资本放缓,我们判断24Q3公司新能源行业收入仍有一定压力;3)汽车＆半导体:公司快速导入,我们判断实现不俗增长,对3C和新能源行业承压实现一定对冲。往后来看,考虑到新能源收入占比逐步下降,25年3C业务有望迎来明显复苏,叠加半导体＆汽车等行业快速增长,公司收入拐点出现在即。

   Q3销售费用率明显提升,扣非利润拐点出现24Q1-Q3公司归母净利润和扣非归母净利润分别为1.32和1.21亿元,同比-36％和-33％,其中Q3分别为1858和2427万元,同比-40％和+2％,基本符合我们预期,扣非利润拐点出现。24Q3销售净利率为8.81％,同比-5pct,盈利水平出现下降。1)毛利端:24Q3销售毛利率为59.84％,同比-4pct,环比-6pct,我们判断主要系新能源业务毛利率下降等;2)费用端:24Q3期间费用率为57.34％,同比+2.17pct,其中销售费用率同比+5.39pct。

   机器视觉是长坡厚雪赛道,看好公司长期成长逻辑根据GGII数据,2022年我国机器视觉市场规模170.65亿元,其中3C和锂电行业机器视觉市场规模分别为43和21亿元。公司收入利润体量较小,成长空间较大。公司拥有完善的硬件和软件产品线,并持续推进深度学习(工业AI)技术在各行业加速落地,2023年公司与消费电子客户深入配合,通过应用公司的深度学习(工业AI)技术,可以解决行业长期难以解决的检测痛点,逐步进入技术验证及试线阶段。此外,公司在巩固在3C、新能源行业竞争力的基础上,公司持续拓展下游应用领域,成长空间进一步打开。

   投资建议考虑到3C、新能源行业景气度,我们调整2024-2026年营业收入预测分别为9.51、12.65和15.93亿元(原值11.60、13.85和16.32亿元),同比+1％、+33％和+26％,调整2024-2026年归母净利润预测分别为1.48、2.58和3.87亿元(原值3.00、3.99和5.07亿元),同比-24％、+75％和+49％,调整2024-2026年EPS分别为1.21、2.11和3.17元(原值2.45、3.26和4.15元),2024/10/29股价60.63元对应PE分别为50、29和19倍,维持"增持"评级。

   风险提示3C、新能源行业景气下滑,新业务拓展不及预期等。