中国石油(601857):天然气盈利大幅增长,第三季度归母净利润环比增长2.3％

第三季度归母净利润环比增长3.9％,业绩超预期。2024年前三季度公司实现营收2.26万亿元(同比-1.1％),归母净利润1325.2亿元(同比+0.7％)。

   2024年第三季度公司实现营收7024.1亿元(同比-12.4％,环比-5.3％),归母净利润439.1亿元(同比-23.2％,环比+2.3％),第三季度布伦特原油期货均价为78.6美元/桶,环比下降6.2美元/桶(环比-7.3％),公司受益于天然气开发、销售盈利增长,归母净利润环比逆势增长,业绩超预期。

   油气产量稳中有增,新能源业务快速发展。2024年前三季度公司油气与新能源板块实现经营利润1442.6亿元(同比+8.7％),第三季度实现经营利润526.0亿元,同/环比分别增加54.2/39.1亿元。2024年前三季度公司实现油气当量产量1342.3百万桶油当量(同比+2.0％),其中原油产量708.3百万桶(同比+0.3％),原油平均实现价格为76.9美元/桶(同比+2.1％),油气单位操作成本11.49美元/桶(同比+2.1％);可销售天然气产量3803.8十亿立方英尺(同比+4.0％);风光发电量33.6亿千瓦时(同比+128.6％)。

   公司海外业务不断加大新项目获取力度,成功签署苏里南浅海14区块及15区块石油产品分成合同。

   新材料产销量大幅增长,炼化、成品油销售板块利润环比下滑。2024年前三季度炼化、成品油销售板块分别实现经营利润152.8亿元(同比-45.1％)、129.0亿元(同比-25.3％),第三季度化工、炼化、成品油销售分别实现经营利润12.8/3.7/28.0亿元,环比分别减少22.6/16.1/5.5亿元。2024年前三季度公司实现原油加工量1036.2百万桶(同比-0.7％),生产成品油8990.9万吨(同比-2.7％),化工产品商品量2864.3万吨(同比+9.7％),其中新材料产量161.8万吨(同比+62.6％)。实现成品油销售11988.6万吨(同比-4.6％),其中国内销量8959.6万吨(同比-3.7％)。

   持续优化资源池结构,天然气销售增销增效。2024年前三季度公司天然气销售板块实现经营利润252.7亿元(同比+29.7％),第三季度经营利润为84.6亿元,同/环比分别增加31.1/39.7亿元。公司前三季度销售天然气2098.2亿立方米(同比+8.6％),其中国内销售天然气1629.6亿立方米(同比+4.9),国内天然气平均销售价格为8.90美元/千立方英尺(同比+1.0％)。

   风险提示:油价大幅波动风险;需求复苏不达预期;国内气价上涨不达预期。

   投资建议:维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1735/1863/2029亿元,摊薄EPS为0.95/1.02/1.11元,对于当前A股PE为8.6/8.1/7.4x,对于H股PE为5.6/5.2/4.8x,维持"优于大市"评级。