金诚信(603979):24Q3业绩超预期,资源放量成本改善-三季点评

事件:公司公告2024年三季度业绩,超预期。1)2024Q1-Q3实现营收69.7亿元(yoy+31.2％),归母净利润10.9亿元(yoy+54.0％),主要系铜价上涨、铜销量同比大幅增长。2)2024Q3实现营收27.0亿元(yoy+32.7％,qoq+17.3％),归母净利润4.8亿元(yoy+56.1％,qoq+41.7％),毛利率35.65％(qoq+4.0pct),净利率17.8％(qoq+2.8pct),主要系矿端销量增长、成本改善。

   矿服板块:24Q1-Q3毛利同比增长3％。24Q1-Q3矿服营业收入48.8亿元(yoy+3％),毛利13.9亿元(yoy+3％),毛利率28.5％,营收占比71％,毛利占比61％;24Q3矿服营业收入15.7亿元(yoy-9％),毛利4.6亿元(yoy-15％),毛利率29.4％。

   资源板块:24Q1-Q3毛利同比增长近3倍,成本环比改善。1)24Q1-Q3资源营业收入19.7亿元,毛利8.7亿元(yoy+292％),毛利率44.2％,营收占比29％,毛利占比39％;

   24Q3资源营业收入11.1亿元(yoy+302％,qoq+136％),毛利5.05亿元(yoy+236％,qoq+154％),毛利率45.4％(qoq+3.2％),考虑到Q3铜价环比下降,说明成本环比改善。2)储量:铜权益资源量236万吨,磷矿石权益资源量1895万吨。3)产销量及项目进度:24H1磷矿石生产16.4万吨,销售16.8万吨,铜矿生产1.32万吨(yoy+313％),销售1.26万吨(yoy+283％),贵州两岔河磷矿(持股90％,2023年下半年正式投产,南部年产能30万吨),刚果(金)Dikulushi铜矿(2021年12月已投产),刚果(金)Lonshi铜矿(2023Q4投产,达产后年产铜4万吨),SanMatias铜金银矿(已完成可研,已正式承接该矿的设计及与采购(EP)服务,EIA已提交尚待批复)。4)收购Lubambe铜矿:公司于2024年6月正式接管Lubambe铜矿(80％权益,未来6个月内降至70％),7月其产销量将纳入自有矿山资源项目产销量。据可行性研究,技改优化后项目可实现铜精矿含铜金属量3.25万吨,爬坡期投资为1.1亿美元(爬坡期3年),维持运营投资1.9亿美元,吨铜现金成本5591美元/吨,吨铜总成本6764美元/吨。5)经营计划:Dikulushi铜矿计划生产、销售铜金属1万吨;Lonshi铜矿计划生产铜金属2万吨,销售铜金属2.2万吨,力争2024年末实现达产;两岔河磷矿计划生产、销售磷矿石30万吨。

   维持增持评级。因三季度成本改善,故上调24-25年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润为15.5/20.5/25.1亿元(2024-2026年原盈利预测为14.9/20.0/25.1亿元),对应PE分别为17/13/10倍,维持增持评级。

   风险提示:宏观经济波动、铜价下跌;海外资源项目开发不及预期;地下矿山开发服务安全风险