中微公司(688012):24Q3利润快速释放,前三季度签单同比高增长

中微公司发布2024三季报,24Q3收入20.6亿元,同比+36％/环比+11.8％;扣非净利润3.3亿元,同比+53.8％/环比+50％;前三季度签单76.4亿元,同比+52％。公司24Q3利润快速释放,前三季度签单同比高增长,维持"增持"投资评级。

   2024前三季度收入同比稳健增长,研发投入大幅增加。2024前三季度收入55.1亿元,同比+36.3％;毛利率42.2％,同比-3.6pcts,主要系会计准则变动影响,公司在24Q2将预计产品质量保证损失约0.95亿元计入营业成本;归母净利润9.13亿元,同比-21.3％;扣非净利润为8.13亿元,同比+10.9％,非经常损益主要为政府补助、投资收益等。公司扣非利润增速低于收入增速,主要系毛利率略降,同时研发投入同比高增长,前三季度研发投入15.44亿元,同比+96％。

   24Q3收入同环比稳健增长,利润快速释放。24Q3收入20.6亿元,同比+36％/环比+11.8％;毛利率43.7％,同比-2pcts/环比+5.6pcts;归母净利润3.96亿元,同比+152.6％/环比+48％;扣非净利润3.3亿元,同比+53.8％/环比+50％,非经常损益主要为股权投资收益0.8亿元;扣非净利率16％,同比+1.9pcts/环比+4pcts。公司24Q3收入同环比稳健增长,规模效应带动利润快速释放。

   刻蚀设备贡献主要增长动力,LPCVD逐步放量。公司针对先进制造产线的高端刻蚀设备新增付运量显著提升,超高深宽比刻蚀工艺实现量产。2024前三季度刻蚀设备收入44.13亿元,同比+53.8％,其中24Q3收入17.15亿元,同比+49.4％/环比+25.8％;公司LPCVD新品实现首台收入,收入0.28亿元;EPI设备顺利进入客户端量产验证阶段,已完成多家先进逻辑器件与MTM器件客户的工艺验证。

   公司在手订单饱满,前三季度机台产值同比高增长。截至24Q3末公司存货78.2亿元,环比+10亿元,合同负债29.88亿元,环比+4.5亿元。公司前三季度签单76.4亿元,同比+52％,其中刻蚀设备签单62.5亿元,同比+54.7％,LPCVD签单3亿元,开始启动放量。按照公司中报指引,全年签单预计110-130亿元,中值同比+43.5％。公司2024前三季度共生产专用设备1160腔,同比+310％,对应产值约94.2亿元,同比+287％,预计2024全年付运机台数将同比增长200％以上,为公司后续出货和收入高增长奠定良好基础。

   投资建议。公司2024前三季度收入同比稳健增长,24Q3利润快速释放。公司在手订单饱满,全年机台出货金额有望快速增长。结合三季报,我们调整公司2024/2025/2026年收入至85.7/107.4/130.3亿元,调整归母净利润至15.3/22.9/31.0亿元,对应PE为73.5/49.1/36.1倍,维持"增持"投资评级。

   风险提示:下游晶圆厂扩产不及预期,美国半导体设备出口管制加剧,新品研发不及预期,行业竞争加剧的风险。