华阳集团(002906):2024年Q3营收＆归母净利润同环比提升,公司高增长逻辑持续兑现-2024年Q3季报点评

事件:2024年10月28日,华阳集团发布2024年Q3季报:2024年Q1-Q3公司实现营收68.41亿元,同比+42.6％;归母净利润4.65亿元,同比+56.2％;扣非后归母净利润4.51亿元,同比+61.3％,其中2024Q3实现营收26.48亿元,同比+37.2％;归母净利润1.78亿元,同比+53.5％;扣非后归母净利润1.74亿元,同比+56.6％。

   投资要点:2024年Q3营收＆归母净利润同环比快速增长,净利率同环比提升。

   2024年Q3公司实现营收26.48亿元,同比+37.2％,环比+20.2％;

   归母净利润1.78亿元,同比+53.5％,环比+22.9％。从盈利能力来看,2024年Q3公司实现净利率6.77％,同比+0.7pct,环比+0.14pct,同环比提升。

   "汽车电子+精密压铸"订单加码,助力公司高增长逻辑持续兑现。

   1)汽车电子。根据公司2024年半年报,公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得较多定点项目,客户群持续扩大,其中合资、国际车企客户项目增多,获得上汽奥迪、长安马自达、长安福特和奇瑞、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等客户的新定点、新项目。2)精密压铸。2024年上半年,公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加,获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能等头部Tier1或主机厂的新项目。我们认为公司两大主业订单不断增厚,未来随着订单的快速放量,公司高增长逻辑有望持续兑现。

   盈利预测和投资评级未来在电动智能化浪潮下,公司"汽车电子+精密铸造"业务双轮驱动,公司业绩有望再创新高,我们预计公司2024-2026年实现营业总收入97、120、142亿元,同比增速为36％、24％、18％;实现归母净利润6.77、9.24、12.11亿元,同比增速为46％、36％、31％;EPS为1.29、1.76、2.31元,对应当前股价的PE估值分别为24、18、13倍,维持"增持"评级。

   风险提示原材料价格持续上涨;销量不及预期;新客户拓展不及预期;新工厂产能爬坡不及预期;海外市场拓展不及预期;新品研发进度不及预期。