广和通(300638):Q3收入稳健增长,看好长期发展前景-季报点评

根据公司2024年三季报,前三季度公司营收为62.17亿元,同比增长5.12％;归母净利润为6.52亿元,同比增长43.22％;扣非归母净利润为4.50亿元,同比增长3.83％;其中3Q24单季公司营收为21.42亿元,同比增长4.55％;归母净利润为3.18亿元,同比增长108.87％,主要系投资收益的增长;扣非归母净利润为1.34亿元,同比下滑10.62％,主要系公司毛利率的短期承压,其中非经常损益项目主要为处置子公司产生的投资收益(1.8亿元)。展望未来,我们看好物联网模组市场需求的复苏,以及公司在AI算力向边缘侧渗透背景下的发展前景,维持"买入"评级。Q3综合毛利率短期波动;费用端控制良好3Q24单季度公司综合毛利率为19.06％,同比降低4.15pct,环比降低2.59pct,我们判断主要系公司锐凌车载业务出售导致的营收结构变化。期间费用方面,2024年前三季度公司的销售/管理/研发费用率分别为2.44％/2.09％/8.40％,分别同比-0.50/+0.11/-1.29pct。3Q24单季公司的销售/管理/研发费用率分别为2.02％/2.18％/7.31％,分别同比-0.76/+0.06/-3.03pct。3Q24公司投资收益为1.8亿元,主要系锐凌车载业务出售所致。聚焦优质大颗粒市场,长期有望把握万物智联时代机遇短期来看,我们认为公司国内车载、PC、泛IoT等板块需求有望延续向好态势;另一方面,FWA业务需 求亦有望企稳回升。长期来看,我们认为AI算力由云端向边缘侧渗透为大势所趋,公司作为国内智能模组领域的领先厂商,有望把握未来边缘计算市场带来的广阔新机遇,其中我们认为AIPC、户外机器人等市场有望为公司贡献新的业绩增长点。

   维持"买入"评级考虑到公司因锐凌车载业务出售带来投资收益的增长,我们上调公司2024年盈利预测,预计公司2024～2026年归母净利润预期分别为7.5/6.5/7.7(前值:7.0/6.5/7.7)亿元,可比公司2025年Wind一致预期PE均值为22x,给予公司2025年22xPE,对应目标价18.62元(前值:14.45元),维持"买入"评级。

   风险提示:行业政策变动风险、市场竞争加剧等。