北方导航(600435):研发费用逆势增长,需求拐点将至

事件描述北方导航公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司营业收入为7.96亿元,同比减少66.80％;归母净利润亏损0.74亿元,同比减少139.88％;

   扣非后归母净利润亏损0.89亿元,同比减少150.44％;负债合计30.29亿元,同比减少16.36％;货币资金8.19亿元,同比减少30.45％;应收账款34.87亿元,同比增长3.64％;存货6.80亿元,同比减少5.36％。

   事件点评前三季度业绩承压,随着后续订单的逐步落地,公司业绩将得到修复。

   公司2024年三季度单季度实现营收5.03亿元,同比减少25.58％,实现归母净利润46.59万元,同比减少了98.77％。母公司受总体单位合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同,从而导致了前三季度营业收入同比减少,同时由于同期固定支出费用同比基本持平,导致了前三季度归母净利润较上年同期下降,随着后续订单的逐步落地,公司业绩将得到修复。

   研发费用逆势增长,需求拐点将至。2024年前三季度公司研发费用逆势同比增长7.10％达到1.65亿元,公司加紧推进重点装备研制,按节点完成年度装备研制任务。具有极高效费比的远程火箭炮已被视作战场上主要的火力输出工具,是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备,需求确定性高。

   北方导航在军品惯性导航产业链中属于二级配套单位,负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱,处于远火产业链核心环节,有望持续受益于产业链的蓬勃发展。

   投资建议我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.150.180.21,对应公司10月28日收盘价11.66元,2024-2026年PE分别为80.266.155.1,维持"买入-A"评级。

   风险提示精确制导武器列装不及预期;生产交付不及预期;技术研发不及预期。