东信和平(002017):可信身份领域供应商,助力数字经济健康发展-公司2024Q3动态点评

从智能卡到数字安全,背靠中国电科,持续高质量发展。公司成立于1998年,于2004年在深交所主板挂牌上市;公司在2005年至2010年期间实施国际化战略,落地国际化布局,2011年-2015年公司完成智能卡多领域拓展,成为公共事业卡及金融IC卡主流提供商;2016-2020年在智能卡领域实施智能制造数字化转型,开始积极向能源电力等垂直行业提供产品解决方案,获得行业认可;2021年重组融入中国电科后,公司积极在工业物联、车联网、消费电子等物联网数字身份识别应用领域完成战略布局,推动产业提质升级,加大双循环市场开拓,呈现高质量发展。

   公司财务状况稳健,收入质量逐年上行。除了2020年由于疫情导致公司收入和利润有所下滑以外,其余年份公司收入和利润均呈稳步增长趋势,且利润增幅远大于收入增长。2024年前三季度公司营业收入10.65亿元,同比增长1.89％;归母净利润1.19亿元,同比增长14.49％;单三季度来看,公司收入3.44亿元,同比基本持平,归母净利润0.40亿元,同比增长6.10％。随着公司进一步的改善收入结构,控制内部费用率,我们认为未来公司的收入质量还将持续改善。

   公司基于公司数字安全与平台产品,大力发展新增长曲线。公司近年来大力拓展高利润率的数字安全业务,打造第二增长曲线。一是以eSIM及数字身份安全产品为抓手,聚焦消费电子、车联网、电力能源、信创四大行业,实现业务"从无到有、从有到优、从优到强"的规模化发展;二是依托数字身份安全战略,持续探索"人与人、人与物、万物互联"的数字世界,在低空经济、海洋物联、数字孪生等新兴领域,不断拓展创新业务边界。三是坚持加大软件系统平台研发投入,提升核心竞争力,逐步拓展业务版图,突破业务规模。

   我们认为,公司目前所处的赛道中,智能卡业务有望保持稳健,为公司带来优秀的基本盘;数字身份安全业务有望随着各项新兴领域的建设具有较大弹性,公司近年保持高质量发展态势,费用率有望维持稳定;整体基本面持续向好。综上所述,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.14、15.44、16.94亿元,归母净利润分别为1.94、2.19、2.42亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:地缘政治风险、市场竞争加剧、业绩预测不及预期