菲利华(300395):研发投入持续增长,业绩拐点有望到来

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   10月22日,菲利华发布2024年三季报。2024Q1-Q3,公司实现营业收入13.14亿元,同比下滑12％,实现归母净利润2.35亿元,同比下滑43％。

   点评

   1、航空航天订单阶段性下降拖累业绩。2024年前三季度,公司实现营收13.14亿,同比下降12％,实现归母净利润2.35亿,同比下降43％。根据公司半年报披露,公司业绩下滑的主要原因是航空航天领域需求回落导致公司销售订单阶段性下降。前三季度,公司整体毛利率为42.36％,较去年同期下降8.18个百分点,研发费用达1.97亿,同比增长29％,研发费用率为15.02％,较去年同期提升4.75个百分点,保持较高的研发投入。

   2、展望未来,公司在航空航天领域,作为国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商,将充分受益于航空航天装备市场需求恢复,除此之外,公司延伸石英玻璃纤维产业链,拓展石英玻璃纤维立体编织、石英玻璃纤维增强复合材料制造领域,未来公司产品价值量有望获得较大提升;在半导体领域,在市场需求拉动和半导体国产化的国家政策支持下,公司半导体用石英玻璃材料及制品的产销有望保持稳定增长;在光学领域,公司是国内少数几家从事合成石英玻璃研发与制造的企业,合肥光微光掩膜基板精密加工项目建成投产,通过客户验证,有望成为公司新的业绩增长点。

   3、公司实际控制人、董事、高级管理人员增持超3000万,公司于今年9月完成约5000万元股份回购,彰显信心。基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的高度认可,实际控制人邓家贵先生、吴学民先生,董事长商春利先生,董事、总经理蔡绍学先生,董事、副总经理周生高先生,董事、董事会秘书郑巍先生,董事卢晓辉女士,董事孙凯先生,财务总监魏学兵先生,副总经理刘俊龙先生已完成对公司股份的增持,共增持104.53万股,增持金额3007万元,增持均价为28.76元/股。截至9月23日,公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量约168.81万股,回购金额约5009万元,回购均价为29.67元/股。

   4、我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.60亿元、8.18亿元、11.13亿元,同比增长-33％、127％、36％,对应当前PE为64、28、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   航空航天需求增长不及预期;产品价格下降;国际关系紧张导致海外业务受阻。