远光软件(002063):合同资产大幅增加,下游需求有望逐步兑现-2024年三季报点评报告

事件:远光软件于2024年10月26日公布2024年三季报。2024年前三季度,公司实现总营业收入15.39亿元,同比减少1.44％;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比减少27.21％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.08亿元,同比减少22.94％。

   观点:合同资产大幅增加,高需求逻辑有望持续验证。公司前三季度营收、利润端有所承压。2024年前三季度,公司实现总营业收入15.39亿元,同比减少1.44％;实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元,同比减少27.21％。单季度来看,公司2024年第三季度实现营业收入4.94亿元,同比增长3.40％;实现归属于上市公司股东的净利润0.54亿元,同比减少12.11％。2024年三季报显示,公司合同资产达15.96亿元,较期初增长124.22％;同时,公司存货较期初增加194.90％。受益于行业需求提升,公司项目规模有所增加,经营性现金流有望随项目结算而逐步改善。

   能源电力行业企业管理软件领军者,有望充分受益于信创加速。

   公司业务围绕"数字企业、智慧能源、信创平台、社会互联"四大领域,积极参与数字电网建设,推进大型发电集团数字化转型进程,客户覆盖国家电网、南方电网、国家电投集团等。

   国务院国资委实控,经营优势凸显。公司为国家电网公司的成员单位,国网数科公司为公司控股股东,国务院国资委为公司的实际控制人。公司的产品优势和国网数科公司的平台优势有望结合,进一步拓宽能源电力信息化产品布局。

   盈利预测及投资评级:公司是能源电力行业企业管理软件领军者,有望受益于行业需求高增长。报告期内,公司合同资产、存货较期初大幅提升,业绩增长逻辑有望逐步兑现。随下游客户投资额提升,我们预计公司2024-2026年电力行业业务收入增速分别为9.00％/13.00％/15.00％。综上所述,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64/4.22/4.93亿元,预计公司2024-2026年EPS分别为0.19/0.22/0.26元。对应2024-2026年PE分别为30.3/26.2/22.4倍。与可比公司朗新集团(300682.SZ)、用友网络(600588.SH)、国网信通(600131.SH)、东软集团(600718.SH)2024-2026年104.6/42.4/28.3倍的平均PE相比,公司估值低于可比公司平均估值,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:能源电力行业投资不及预期;软硬件产品交付节奏不及预期;信创推进不及预期;市场竞争风险加剧;宏观经济不及预期;所引用数据资料的误差风险。