晋控煤业(601001):Q3业绩略超预期,资产注入值得期待-季报点评

公司发布2024年三季度业绩公告。公司2024年前三季度实现归母净利润21.51亿元,同比减少0.62％;营业收入112.34亿元,同比减少0.19％。2024年第三季度实现归母净利润7.14亿元,同比下降8.25％;营业收入38.55亿元,同比增长1.38％。

   Q3产销边际恢复,吨煤售价环增贡献业绩:2024Q1-3公司原煤产量2579万吨,同比+1.5％;商品煤销量2207万吨,同比-0.3％;煤炭业务销售收入109.1亿元,同比-0.3％;煤炭业务销售成本57.8亿元,同比-0.9％,吨煤综合售价494元/吨,同比持平,吨煤成本262元/吨,同比-0.6％,吨煤毛利232元/吨,同比+0.7％。

   2024Q3公司原煤产量887万吨,同比+5.4％,环比+4.6％;商品煤销量762万吨,同比-0.5％,环比+1.6％;煤炭业务收入37.5亿元,同比+3.2％,环比+3.8％,吨煤售价492元/吨,同比+3.7％,环比+2.2％。

   财务公司解散,后续不再有影响业绩的风险,公司致力于专注煤炭主业。根据公司半年度业绩报告,截至2024年6月30日,财务公司营业收入1.8亿元,净利润亏损2亿元,公司持有财务公司20％的股权。9月25日,财务公司取得《关于大同煤矿集团财务有限责任公司解散的批复》,拟注销解散,后续预期将不再有影响公司阶段性业绩的风险,公司继续夯实煤炭主业,持续优化煤炭产业布局。

   资产注入未来可期。2022年6月,公司公告拟与晋能控股集团、煤业集团重新签署《关于避免同业竞争的承诺函》,提及"煤业集团＆晋能控股集团直接和间接持有的除晋控煤业及其控制公司外的保留煤炭资产的煤炭销售活动,均委托晋控煤业进行";"对保留煤炭资产,煤业集团/晋能控股集团将采取积极有效措施,促使该等资产尽快满足或达到注入上市公司条件,并在满足注入上市公司条件之日起两年内,采用适时注入、转让控制权或出售等方式全部置入晋控煤业"。2020年11月,晋控煤业集团将同忻煤矿(32％股权)优质煤炭资产成功注入上市公司。我们预计随着集团有计划地将煤炭资产逐步装入,公司未来成长可期。

   投资建议。我们预计公司2024年～2026年实现归母净利分别为29亿元、30亿元、31亿元,对应PE为9.3X、8.8X,8.6X,维持"买入"评级。

   风险提示:资产注入不及预期,煤炭价格大幅下跌,煤炭产销量下滑。