江苏金租(600901):转股摊薄EPS,净利增长9％-2024年三季报点评报告

数据概览

   24Q1-3江苏金租实现营业总收入39.6亿元,同比增长8.8％;归母净利润22.3亿元,同比增长9.1％;24Q3归母净利润7.9亿元,同比增长10％,环比增长10％;加权平均净资产收益率为11.87％,同比减少0.4pct,业绩符合预期。

   租赁余额增长利差下降,不良控制较好

   24Q1-3公司利息净收入为38.9亿元,同比增长7％。①量方面:24Q1-3末公司应收租赁款余额1,237亿元,环比增长1％,较上年末增长12％,推测在公司的重点布局领域(高端制造、清洁能源等)加大投放。②价方面:行业竞争加剧的情况下公司租赁利差略微收窄至3.67％,同比下降0.02pct、环比下降0.01pct。③质方面:截至24Q3末,公司不良融资租赁资产率为0.92％,同比下降0.02pct,环比增长0.02pct,但仍控制在1％以下,拨备覆盖率为426.01％。

   专业子公司开业,转债转股补充资本实力

   子公司开业,聚焦长期专业化运作:2024年7月12日,江苏法巴金租获准开业,2024年9月19日举行开业仪式。子公司注册资本10亿元,由江苏金租(持股55％)和法巴租赁合资设立,未来将聚焦农业与科技设备租赁领域,以零售金融、直接租赁为特征,进一步加强江苏金租在租赁细分领域的竞争力。

   转债强赎靴子落地,补充资本实力:2024年9月6日,公司发布公告称"苏租转债"已满足赎回条件,公司决定行使提前赎回权,10月18日可转债摘牌,转债带来的抛压已消除。虽然短期总股本增加会在一定程度上摊薄每股收益及ROE,但补充资本实力有利于公司长期可持续发展。

   盈利预测及估值

   江苏金租业绩增长稳定,子公司聚焦农业与科技有望加强细分领域竞争力,预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为11％/12％/10％,对应BPS分别为4.98/4.59/4.97元每股,现价对应PB为1.06/1.15/1.06倍。给予公司2024年1.2倍PB,对应目标价5.98元,维持"买入"评级。

   风险提示

   宏观经济大幅下行;利率大幅波动。