蓝晓科技(300487):吸附分离材料稳健增长,国际化布局效果持续显现

事件:公司发布24年三季报1)2024Q1～Q3:公司前三季度实现营收18.92亿元,同比增长19.99％,实现归母净利润5.96亿元,同比增长15.10％。

   2)2024Q3:第三季度实现营收5.97亿元,同比增长4.93％,实现归母净利润1.92亿元,同比增长11.71％。

   3)公司前三季度经营性现金流量净额4.47亿元吸附分离材料稳健发展。2024年前三季度,公司吸附分离材料营业收入为14.60亿元,占比为77.19％;系统装置营业收入3.66亿元,占比为19.36％,吸附分离材料收入占比持续提升。公司"基本仓"业务稳健发展。产品结构进一步优化,以生命科学、金属等为代表的高毛利产品增速明显,带动吸附分离材料毛利率持续提升。

   生命科学板块发展势头良好:公司固相合成载体业务销售趋势良好,国内外客户项目持续增加。据公司统计并于22年年报披露的数据,GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物2021年全球市场规模约为160亿美金,2030年有望增长至约400亿美金,这将给固相合成载体和sieber树脂提供广阔的潜在市场空间,持续为公司生命科学板块提供成长动力。

   国际化布局效果持续显现。公司2024年前三季度实现海外业务收入4.9亿元,同比增长48％。公司布局海外市场多年,国际化是公司始终坚持的战略。近年来产品在海外市场渗透率逐步提升,在关键海外市场逐步突破,通过海外市场营收的规模扩大不断提升国际影响力,并在全球各地布局子公司、实验室、销售团队等保证组织功能的完善。公司的海外市场已拓展覆盖到包括北美、欧洲、亚洲、南美、非洲等地区。

   维持公司"强烈推荐"投资评级。考虑到海外经济衰退的可能性,以及公司的汇兑影响,我们小幅下调公司业绩,我们预计公司2024-2026年营收为29.39/35.72/44.82亿元,归母净利润为9.00/11.34/14.35亿元,对应当前PE为29/23/18.2倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:汇率波动风险、海外需求疲软、经济衰退等。