电连技术(300679):3Q24业绩符合预期,汽车持续放量-2024年三季报点评

事件:电连技术10月25日发布2024年三季报,公司2024年前三季度实现营收33.33亿元,同比+51.16％,实现归母净利润4.59亿元,同比+85.36％,扣非净利润4.44亿元,同比+87.83％。其中Q3单季度公司实现营收11.89亿元,同比+41.50％,环比+7.70％;归母净利润1.51亿元,同比+23.53％,环比+3.42％;扣非归母净利润1.49亿元,同比+24.92％,环比+3.47％。

   3Q24业绩符合预期,汽车智能化持续。单Q3公司实现营收11.89亿元,同比+41.50％;归母净利润1.51亿元,同比+23.53％。盈利能力方面,公司24Q3毛利率为33.60％,同比-1.48pct,环比+1.11pct;净利率为13.10％,同比-2.52pct,环比-0.76pct。从费用端来看,24Q3公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为2.87％/7.03％/8.61％/0.14％,同比+0.29pct/-0.41pct/-1.91pct/+0.08pct。我们认为,伴随着公司经营规模的不断扩大,自动化效率持续提升、主要产品精密制造工艺平台化优势渐显,同时运营效能持续提升,公司在整体生产成本控制较为有力。

   汽车高速连接器龙头,引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升,汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增,催生高频高速连接器的需求。公司自2014年起布局汽车高速连接器领域,具备先发优势,目前产品已覆盖Fakra、Mini-Fakra、HSD和以太网连接器。客户方面,打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌,并已实现大规模出货。我们认为公司在产品品类、技术壁垒和客户资源等多方面具有明显优势,未来公司有望抓住国产替代化趋势,持续提升产品份额。

   立足射频连接器,BTB渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品,不断拓展BTB连接器、软板、天线等产品,产品矩阵不断丰富。分产品来看:微型射频连接器和电磁兼容件:公司为国内龙头,核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链;板对板连接器:公司射频BTB产品已批量用于核心客户,公司利用自身手机渠道资源优势,持续加大普通BTB在头部客户上的布局与导入,贡献远期增量。从客户结构来看,BTB产品以安卓手机端客户为主,其中射频BTB在折叠机上的应用较多,此外还包括一些海外芯片设计厂商客户,主要用于5G毫米波测试。

   投资建议:公司消费电子类业务稳定,汽车业务快速渗透,且利润逐季提升。我们预计公司24-26年归母净利润为6.50/8.01/10.03亿元,对应现价PE为30/24/19倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧;客户导入不及预期;消费电子需求不及预期。