电连技术(300679):汽车业务强劲驱动,业绩持续增长-三季点评

事件:公司发布2024年三季度报告,2024年前三季度公司实现营业收入33.33亿元,同比增长51.16％;公司实现归母净利润4.59亿元,同比增长85.36％。其中24Q3单季度,公司实现营业收入11.89亿元,同比增长41.50％,环比增长7.66％;归母净利润1.51亿元,同比增长23.53％,环比增长3.60％。受益汽车连接器业务毛利率修复及收入快速增长,公司24Q3单季度实现销售毛利率33.60％,环比提升1.12个pct。24Q3单季度利润增速低于营收增速,主要由Q3较大规模在建工程转固折旧影响及投资收益同比减少所致。智能网联汽车快速发展,公司汽车连接器业务深度受益:智能网联汽车渗透率在近年来显著提升,据中国经营报,今年1-6月中国乘用车L2级新车渗透率55.7％,其中具备领航辅助驾驶功能的新车渗透率达到11.0％,L3级及以上智能网联汽车研发加速,有望带动汽车高速连接器等智能汽车电子零部件行业发展。公司汽车电子连接器产品主要类型为射频类Fakra板端＆线端,HDCamera连接器,高速类以太网连接器、HSD板端＆线端、车载USB等,已成功导入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链,客户资源优质,增长前景广阔。智能手机市场持续复苏,公司BTB产品加强市场渗透:2024Q3,手机类消费电子行业需求端持续复苏。据IDC数据,2024 年一季度至三季度全球智能手机市场出货量分别为2.89亿部、2.92亿部、3.16亿部,同比分别增长7.8％、9.0％、4.0％。公司消费电子领域产品包括微型电连接器及互连系统相关产品、射频BTB为主的BTB等。射频BTB产品广泛应用于高可靠性,多通道、高频高速的射频连接,是Sub-6G频率以上智能设备中的关键电子元件。据ResearchandMarkets数据,2023年全球BTB市场价值约为122亿美元,预计在2023年-2029年CAGR将达到5.45％。公司的BTB产品正加强市场渗透,目前客户以安卓手机品牌厂商为主,其中射频BTB在折叠屏手机上的已实现较多应用。

   投资建议:我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为40.9％、23.5％、22.7％,净利润的增速分别为77.3％、31.5％、28.2％。我们对公司维持买入-A的投资评级,6个月目标价为52.15元,相当于2024年35.00x的动态市盈率。

   风险提示:消费电子终端销量不及预期、汽车智能化发展不及预期、行业竞争加剧的风险。