深圳机场(000089):24Q3实现盈利1.53亿,恢复至19年同期89％-2024年三季报点评

1、公司公告2024年三季报:1)2024Q1-3:实现营收34.65亿,同比增长13.9％,较19年增长23.3％;Q1-3实现盈利3.27亿,同比增长99％,较19年下降32％。2)2024Q3:实现营收12.15亿,同比增长10.9％,较19年增长27.5％;Q3实现盈利1.53亿,同比下降30％,较19年下降11％。Q3实现利润总额1.92亿,同比下降32％,主要系去年同期深江铁路房屋征收项目已移交的部分资产确认收益2.09亿,叠加实现其他收益0.73亿。

   经营数据:1)2024Q1-3:累计完成起降架次31.6万架次,同比增长10.1％,旅客吞吐量4523万人次,同比增长18.5％。其中国内旅客4147万,同比增长13.5％,国际+地区旅客376万人,同比增长131.8％。相较于2019年,起降架次增长15.3％,旅客吞吐量上升15.0％,其中国内旅客增长18.5％,国际+地区旅客下降13.7％。2)2024Q3:完成起降架次11.0万,同比增加9.9％,旅客吞吐量1585万人,同比增长14.9％,其中国内旅客1443万,同比增长11.3％,国际+地区旅客142万人,同比增长71.2％。相较于2019年,起降架次增长17.7％,旅客吞吐量增长17.3％,其中国内旅客增长21.1％,国际+地区旅客下降10.5％。

   成本费用:1)2024Q1-3:营业成本27.37亿,同比增长0.6％;Q1-3三费率约为10.6％,同比下降1.9pts。2)2024Q3:营业成本9.33亿,同比下降3.7％;Q3三费率约为9.0％,同比下降2.7pts。

   持续推进国际航空枢纽建设,不断挖掘增长动能。1)公司坚持完善航线网络布局,上半年推动恢复8条国际客运航线,新开12条热门国内航线,加密8条国内前十大航线航班频次,期末国际及地区计划航班量恢复至2019年的九成左右,国内通航点恢复至2019年水平。2)为确保广告资源价值持续变现,公司与梅迪派勒签订授权经营合同,参考实际经营情况与专业评估结果,确定首年广告经营费中选价为4.02亿元(不含税),同时建立与客流量挂钩的动态调整机制,保证充分实现流量资源价值。3)根据航班管家数据,最新24冬春航季公司国内客运航班时刻同比下降0.3％,较19冬春增长21.8％,货运时刻同比持平,较19冬春增长43.6％。

   投资建议:1)盈利预测:考虑当前机场业务量恢复情况,我们小幅上调24～26年盈利预测为预计实现归母净利4.4、6.6、7.7亿(原预测为4.3、6.5、7.6亿),对应24～26年EPS分别为0.22、0.32和0.38元,PE分别为30、20、17倍。2)投资建议:我们认为公司仍处潜力释放期,23年底高峰小时容量已提升至65架,位列国内双跑道运行机场首位;国际方面持续推进枢纽建设,挖掘增长动能。我们维持原估值方式,以国际线2025年完全正常化为基准,依据公司17～19年平均25倍PE,给予25年预期利润25倍PE,目标市值166亿,目标价8.09元,预期较当前16％的空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济大幅下滑、国际航班恢复低于预期。