天德钰(688252):三季度收入创季度新高,盈利能力持续提高

三季度收入创季度新高,归母净利润同比增长超过两倍。公司2024年前三季度实现收入14.84亿元(YoY+79.57％),归母净利润1.92亿元(YoY+156.55％),扣非归母净利润1.66亿元(YoY+137.12％)。其中3Q24实现收入6.41亿元(YoY+97.94％,QoQ+28.85％),归母净利润0.91亿元(YoY+222.66％,QoQ+32.94％),扣非归母净利润0.82亿元(YoY+194.33％,QoQ36.77％)。3Q24收入创季度历史新高主要得益于智能移动终端显示驱动芯片产品、电子价签驱动芯片产品客户需求增加,同时客户对公司新产品的认可带动公司市场份额不断提升。

   三季度毛利率同环比提高,期间费率同环比下降。公司2024年前三季度毛利率为21.38％,相比去年同期提高1.4pct,其中3Q24毛利率为22.34％,同比提高4.0pct,环比提高0.9pct。期间费用方面,前三季度研发费用同比增长23.2％至1.25亿元,研发费率同比下降3.8pct至8.40％;管理费率同比下降0.4pct至1.44％,销售费率同比提高0.2pct至2.05％,财务费率同比提高1.2pct至-2.53％。其中3Q24研发费率、管理费率均同环比下降;销售费率同比提高,环比下降;财务费率同环比均提高;四个期间费率合计同比下降1.8pct,环比下降0.3pct。

   显示驱动芯片和电子价签驱动芯片新产品助力公司拓展市场。在显示驱动芯片方面,公司手机TDDI高刷新产品和qHD新产品以及平板TDDI新产品今年陆续上量;2023年推出AmoledDDIC产品,目前在开发更高阶的新产品;

   穿戴类芯片新产品迭代帮助公司获取市场份额,同时穿戴类出口产品需求一直较好。在电子价签驱动芯片技术方面,公司在分辨率、颜色数量、电压、温度等技术指标具有优势,在市场率先推出四色产品,抓住了客户需求窗口期,目前也在进行四色产品更新迭代以增强竞争力。

   投资建议:新产品放量,维持"优于大市"评级由于公司新产品放量顺利,且新产品毛利率相对较高,我们上调公司2024-2026年归母净利润至2.36/2.87/3.45亿元(前值为1.84/2.27/2.84亿元),对应2024年10月22日股价的PE分别为44/36/30x。公司新产品逐渐放量,维持"优于大市"评级。

   风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期。