山金国际(000975):受益黄金价格上涨,Q3业绩再创新高

Q3归母净利润为6.52亿元,环比增14％2024Q1-Q3,公司实现营收120.71亿元,YOY+70％,归母净利润17.27亿元,YOY+54％。2024Q3单季实现营业收入55.66亿元,环比+49％;归母净利润6.52亿元,环比+14％,再次创造历史最好的单季度业绩。

   产量:黄金产销量维持稳定公司在2023年年报中指出:2024年生产经营计划为黄金产量不低于8吨。Q1公司矿产金为1.98吨,Q2公司矿产金产量为2.18吨,Q3产金量为2.12吨,Q1-Q3共计产金6.28吨,完成既定的生产计划。销量:Q1销售矿产金2.28吨,Q2销售矿产金2.13吨,Q3销售矿产金2.1吨,Q2和Q3基本实现了产销平衡。

   成本:Q3黄金成本环比仍有下降趋势成本控制能力领先,环比成本仍有下降趋势。24年Q1-Q3,公司矿产金单位销售成本(合并摊销后,下同)为142.8元/g,矿产银为2.75元/g,由此我们推算得出:2024Q3,公司矿产金成本为134.97元/g,矿产银为2.83元/g,其中矿产金成本环比Q2继续下降了1.08元/g,环比依然存在下降趋势。

   海外收购完成,远期增量空间打开公司实施对加拿大矿业公司OsinoResourcesCorp.的收购计划,开启了国际化资源布局的第一步,增加了公司的矿产资源储备(将新增黄金资源量约127.2吨),预计投产后提供5吨/年的黄金产能,远期增长空间打开。截至2024年8月29日,收购的交割已完成,后续公司将申请Osino股票退市,完成对Osino的私有化。本次收购完成后,公司间接持有Osino100％股权,纳入合并报表范围。

   盈利预测我们预计2024-2026年,黄金价格依旧强势,公司成本控制能力保持,预计山金国际实现归母净利润为24.02/27.14/30.08亿元,YOY为68.66％/12.96％/10.84％,对应PE为22.30/19.74/17.81,维持"买入"评级。

   风险提示黄金价格超预期下跌,公司成本超预期提升。