国光电器(002045):业绩维持高增,AI+汽车持续贡献增长

事件:公司发布3Q2024财报,前三季度实现营收56.99亿元,同比+31.78％,实现归母净利润2.44亿元,同比-21.79％,扣非净利润2.02亿元,同比+25.98％,毛利率13.79％,同比-0.67pct。

   业绩持续高增,盈利能力维持高位:3Q2024单季度公司实现营收26.62亿元,同比+45.71％/环比+50.54％,实现归母净利润1.39亿元,同比-43.78％/环比+84.07％,扣非净利润1.28亿元,同比+20.26％/环比+96.39％,毛利率14.84％,同比-2.03pct/环比+0.85pct。公司业绩继续维持高增趋势,归母净利润有所下降主因2023年同期对子公司锂宝丧失控股权确认投资收益1.33亿元导致同期基数偏高,看扣非净利润则仍旧实现了较高的增速。公司单季度毛利率有所下滑,考虑公司收入主要来自海外大客户,我们判断是汇率压力带来的影响。

   AI时代声学入口地位凸显:1)AI音箱:公司与vifa共同研发,由公司独家生产的"ChatMini"AI音箱于2023年8月推出市场,与国内外厂商搭载大模型智能音箱的合作持续进行中,已经进行多个产品类型的研发,如带屏的、具有情感陪护功能的等等。公司在AI音箱的领先卡位有望助力在AI音箱浪潮中占领先机。2)汽车声学:公司为新势力头部P客户第三代汽车平台部分项目已量产,已为新能源Z客户做量产准备,与多个新能源/传统车企合作积极推进,未来汽车业务有望快速成长,形成重要业绩贡献。

   投资建议:公司业绩高增,AI+汽车声学持续贡献业绩。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.20/4.37/5.22亿元,EPS为0.56/0.77/0.92元/股,对应PE为22.93/16.77/14.05倍,维持"增持"评级。

   风险提示:新产品产业化进度不及预期风险;汽车需求不及预期风险;消费电子需求下滑风险;汇率风险;贸易摩擦风险;原材料供应及价格波动风险;限售股解禁风险。