中国移动(600941):经营发展稳中有进,家庭综合ARPU同比提升-季报点评

事件:公司发布2024年三季报,2024年前三季度实现收入7915亿元,同比增长2.0％,其中主营业务收入6780亿元,同比增长2.0％,归母净利润1109亿元,同比增长5.1％;24Q3单季度实现营收2447亿元,同比下滑0.1％,其中主营业务收入2145亿元,同比增长1.0％,归母净利润307亿元,同比增长4.6％。

   各项业务来看:个人市场:坚持"连接+应用+权益"融合拓展,抓好存增一体客户运营,加强细分市场拓展,深化流量运营,夯实个人市场根基。24年9月底,公司移动客户达10.04亿户,其中5G网络客户达5.39亿户;前三季度手机上网流量同比增长2.1％,手机上网DOU达15.7GB;移动ARPU为49.5元(同比下滑1.7元,降幅3.3％)。

   家庭市场:积极构建"全千兆+云生活"智慧家庭生态,以"移动爱家"品牌为统领,积极打造FTTR、HDICT等新增长点。截至24年9月底,公司有线宽带客户达3.14亿户,前三季度净增1536万户,其中家庭宽带客户达2.76亿户,前三季度净增1246万户;前三季度家庭客户综合ARPU为43.2元(同比提升1.1元,增幅2.6％)。

   政企市场:一体化推进"网+云+DICT"规模拓展,加快商客市场等重点领域拓展,持续做深行业客户运营、做强方案集成能力、做优项目交付管理,推动量质并重发展。前三季度公司DICT业务收入保持良好增长。

   新兴市场:深化"内容+科技+融合创新"运营,构筑内容媒体业务竞争优势,发挥国内国际市场联动效应,大力拓展国际业务。前三季度公司内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长。

   全年资本开支占收比预计降至20％以下,持续加大分红回报股东公司加速推进"两个新型"升级,上半年完成资本开支640亿元,新型信息基础设施不断完善。公司将继续强化精准投入、精细管理,全年资本开支将控制在年初指引的1730亿元以内,占收比降至20％以下。此前公司董事会建议2023年全年派息率为71％,为更好地回馈股东、共享发展成果,公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要,从2024年起,三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75％以上,力争为股东创造更大价值。

   盈利预测与投资建议:公司C端业务稳定,智慧家庭有效拓展,政企业务中云业务持续快速增长,竞争优势不断稳固,看好公司长远发展。考虑到个人ARPU有所承压,调整24-26年归母净利润为1385/1453/1520亿元(原值为1390/1455/1521亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争超预期,费用投入超预期,新业务进展慢于预期等