中宠股份(002891):三季度业绩超预期,国内外业务双向发力

事件

   公司披露2024年第三季度报告,实现营收12.32亿元,同比增长23.55％;归母净利润1.40亿元,同比增长73.18％,扣非归母净利润1.05亿,同比增长34.27％。

   销售净利率提升,投资收益增加显著

   2024Q3公司销售毛利率26.89％(同比-0.40pcts),销售净利率11.97％(同比+2.01pcts)。2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.28％/4.21％/1.69％/0.85％,同比变动分别为-0.36/0.68/0.41/-0.16pct。2024Q3公司投资收益为0.45亿元(同比+717.81％),主要系公司对帅克宠物的投资部分退出,获投资收益0.33亿元;其他收益0.05亿元(同比+503.16％),主要系本期收到的政府补助增加。

   新客开发带动出口增长,国内业务高速成长

   公司积极拓展国际市场,其中欧洲客户开拓取得较好进展,带动公司出口业务继续增长,美国业务整体维持稳健发展状态。国内业务方面,随着公司对SKU的梳理结束,品牌SKU数量得以精简,同时公司加强线上、线下渠道对价格的管控、并持续推出高毛利新品,境内自主品牌毛利率总体呈现稳步增长。展望后市,随着高毛利产品占比提高、产品结构不断优化、直营渠道占比增加等多措并举,公司整体的毛利率将持续改善。

   收入及利润均超预期,维持"买入"评级

   考虑公司投资收益对利润增厚效果明显,且境内外业务增长超预期,我们上调公司盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为43.77/50.07/58.49亿元,同比分别+16.82％/+14.38％/+16.81％;归母净利润分别为3.68/4.19/4.91亿元,同比增速分别为57.85％/13.83％/17.29％,EPS分别为1.25/1.42/1.67元,考虑公司海外业务增长稳健,国内业务高速发展,维持"买入"评级。

   风险提示:海内外市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险