蓝思科技(300433):业绩大幅增长,多元发展助力长期成长

事件:10月20日,蓝思科技发布2024年第三季度报告。2021年前三季度,公司共实现营业收入462.28亿元,yoy+36.74％;归母净利润23.71亿元,yoy+43.74％。单三季度公司实现营业收入173.61亿元,yoy+27.37％;归母净利润15.10亿元,yoy+37.85％。

   点评:

   多元发展助力长期发展,降本增效提升效能。公司作为消费电子外观件的龙头企业,多年横向外延,垂直整合。目前已形成玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、触控模组、指纹模组等领域的产业矩阵,同时通过ODM/OEM业务促进公司整体业务成长。在当前AI促进消费电子行业变革的背景下,公司业绩成长动能显著,销售规模和盈利能力同步提升。2024年第三季度,公司销售毛利率/销售净利率分别达21.43％/8.80％,yoy+1.00pct/+0.77pct。此外,公司经营效率亦有改进,2024Q3公司三费率为6.12％,yoy-0.82pct。

   AI为消费电子行业注入强大成长动能,公司成长空间广阔。AI大模型自2023年至今进入快速发展区间,硬件端和软件端同步迭代更新。软件端,OpenAI引入强化学习,后训练时代ScalingLaws发力。硬件端,GB200即将量产交货,算力成本有望快速降低。目前推理市场的广泛应用或逐步推开,AI端侧成长空间广阔。公司深耕消费电子行业多年,有望享受行业核心红利。

   盈利预测与投资评级:基于公司在消费电子领域及车载领域布局的强劲实力,我们预计公司2024E/2025E/2026E营业收入分别为688.95/970.79/1101.45亿元,yoy+26.4％/+40.9％/+13.5％;归母净利润分别为39.30/60.28/78.02亿元,yoy+30.1％/+53.4％/+29.4％。维持对公司的"买入"评级。

   风险因素:宏观经济波动风险,电子行业发展不及预期风险,短期股价波动风险。