仕佳光子(688313):AWG销售旺盛,盈利能力稳步提升-2024年三季报点评

投资要点:维持盈利预测和目标价,维持增持评级。公司公告2024年三季报,业绩亮眼,符合预期。我们维持2024-2026年归母净利润为0.51/1.20/2.15亿元,对应EPS为0.110.260.47元。维持目标价15.60元,维持增持评级。

   业绩符合预期,盈利改善显著。2024前三季度公司实现营收7.29亿元,同比增长34.77％;实现归母净利润0.36亿元,同比大幅扭亏。仅考虑Q3单季度,公司实现营收2.80亿元,同比增长32.74％,环比增长11.5％。单季度归母净利润0.24亿元,同比增长344.53％。其中,公司单季度毛利率达到29.08％,环比增长超过5.3个百分点。我们认为在下游数通客户400G/800G产品快速上量的情况下,公司配套高速光模块的AWG芯片组件、平行光组件,以及数据中心MPO跳线快速上量,带来营收体量环比增长。此外,由于公司具备AWG芯片制造能力,具有显著规模效应,带来生产成本下降和盈利的持续提升。我们预测Q4随着行业北美大客户2025年模块订单逐步落定,有望带动公司进入持续业绩和盈利上升通道。

   高端光芯片业务推进,泰国子公司开始投产。自2023年AI爆发以来,以硅光代表的CWDFB需求和400G/800G主力模块所需的100GEML供应迎来紧缺,国产芯片迎来导入机会。硅光用CW光源为例,公司已经实现商温50mW、70mW、100mW、200mW、900mW输出,有望应用在400G/800G硅光模块和CPO配套的ELSFP外置光源领域;高速EML层面公司也在抓紧开发。此外,公司新设泰国子公司,主要生产室内光缆、各类无源有源器件,预计在Q4将开始陆续释放产能,也有望贡献业务增量。

   催化剂:CW光源批量出货,AWG/MPO需求旺盛

   风险提示:AI投入放缓,光芯片推进不及预期