松原安全(300893):汽车被动安全先行者,出海战略再下一城-首次覆盖深度报告

#核心观点：

   1、松原股份是国内领先的汽车被动安全系统一级供应商，专注被动安全业务，传统产品为安全带总成，安全气囊及方向盘为公司构建第二成长曲线。

   2、2023年公司营收12.8亿元，同比增长29.1%。

   3、全球汽车主被动安全是增量赛道，2023~2031年CAGR约9.2%，主要发展驱动力包括汽车安全产品迭代和单车ASP提升。

   4、汽车安全行业集中度高，CR3约87%，自主品牌份额从2020年的36%上升到2023年的52%，国产替代机遇显现。

   5、公司通过产品成本优势、先发优势及整体配套优势优化客户结构，2024年首次获得欧洲客户定点，深化出海战略。

   6、公司安全带总成产品2020~2023年单价均价约49.11元，方向盘总成、气囊总成产品单价均价分别约为145.33元、136.66元。

   7、公司募投项目新增方向盘总成产能130万套和气囊总成产能400万套，紧贴汽车产业集群，扩大成本优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2024~2026年营收分别为16.8、22.4和29.4亿元，同比+32%、+33%和+31%；归母净利润分别为2.7、3.7和4.9亿元，同比+38%、+35%和+35%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   客户需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。