瑞芯微(603893):单季度营收创历史新高,旗舰芯片放量引领增长

事件:

   公司发布2024年前三季度业绩预告。2024年前三季度公司预计实现营业收入21.60亿元,同比增长48.50％;归母净利润3.40-3.60亿元,同比增长339.75％-365.62％;扣非归母净利润3.30-3.50亿元,同比增长396.86％-426.98％。其中第三季度公司预计实现营业收入9.11亿元,同比增长51.42％,环比增长29.18％;归母净利润1.57-1.77亿元,同比增长199.39％-237.47％,环比增长36.57％-53.95％。

   点评:

   AIoT各产品线全面开花,Q3营收创历史新高。AIoT市场规模持续扩大,智能产品越发多元,预计未来几年将持续高速增长。公司2024年前三季度AIoT各产品线需求群体性增长,净利润大幅增长,成本控制效果显著。目前公司AIoT芯片"雁形方阵"平台布局基本形成;NPU在AI算法实现上的优势促进公司在AIoT多产品线的占有率持续提升;新产品RK3576、RK2118、RV1103B等快速导入目标领域的头部客户,形成新的增量,并将持续释放增量价值。依托公司AIoT的持续增长,叠加第三季度行业传统旺季,公司业绩大幅增长。

   平台化布局抢占端侧AI,旗舰芯片上量不断释放成长动力。今年以来端侧AI产品进展如火如荼,豆包耳机、Meta-Rayban等产品接连上市。公司深耕端侧AI,产品覆盖从0.2TOPs到6TOPs的不同算力规格,针对端侧主流的2B参数数量级别的模型运行速度能达到每秒生成10token以上。2024年3月,新一代先进制程的中高端智能应用处理器RK3576和新款AI音频专用处理器RK2118的发布,标志着公司在智能座舱、交互大屏、平板等多个场景中实现了技术突破和应用拓展。以RK3588、RK356X、RV1103/1106为代表的产品系列将延续上半年放量趋势,新产品RK3576、RK2118等也将在下半年逐步形成新的增长点。RK3588目前量产客户、项目不断增加,已进入快速增长期;RK3576在上半年推出之后,目前部分目标场景头部客户的产品已进入量产阶段,展示了公司在AI音频技术领域的领先地位和创新能力,未来随新品持续放量有望持续贡献增长。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为5.12/7.21/10.09亿人民币,对应PE分别为61/43/31倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,客户导入不及预期