华安证券(600909):资管保持快速增长,自营实现较高投资收益-2024年中报点评

2024年中报概况:华安证券2024年上半年实现营业收入19.62亿元,同比+2.95％;实现归母净利润7.14亿元,同比+8.65％;基本每股收益0.15元,同比+7.14％;加权平均净资产收益率3.33％,同比+0.12个百分点。2024年半年度不分配、不转增。

   点评:1.2024H公司资管业务净收入、投资收益(含公允价值变动)、其他收入占比出现提高,经纪、投行、利息净收入占比出现下降。2.机构经纪业务保持增长,代买净收入降幅优于行业,合并口径经纪业务手续费净收入同比-13.29％。3.投行业务总量同比明显下滑,合并口径投行业务手续费净收入同比-15.38％。4.集合产品规模大幅提升,券商资管规模保持快速增长,合并口径资管业务手续费净收入同比+25.22％。5.通过多策略多资产配置实现较高的自营投资收益,合并口径投资收益(含公允价值变动)同比+20.98％。6.两融余额随市小幅下滑,进一步压降股票质押规模,合并口径利息净收入同比-41.70％。

   投资建议:报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长;券商资管规模保持快速增长,手续费净收入全年有望再创新高,相对优势持续巩固;自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强,目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次,部分业务指标进入行业前20位,在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司2023、2024年EPS分别为0.29元、0.31元,BVPS分别为4.57元、4.76元,按10月11日收盘价5.61元计算,对应P/B分别为1.23倍、1.18倍,维持"增持"的投资评级。

   风险提示:1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期;2.股价短期波动风险;3.资本市场改革的政策效果不及预期