兴业银锡(000426):布敦银根采矿权获批,公司经营质量有望持续优化

事件2024年10月10日锡林郭勒盟自然资源局公告2024年9月采矿权审批结果,西乌珠穆沁旗布敦银根矿业有限公司布敦乌拉矿区银矿采矿权获批,开采主矿种为银矿,设计生产规模为67.50万吨/年。

   布敦银根探转采,有利于控股股东解决债务问题2024年8月13日公司公告,根据《重整计划》规定的有财产担保债权清偿安排及兴业集团的说明,留债期间的第2年末,兴业集团清偿上述留债债权本金的额度比例应达到30％,上述债权中有上市公司股票质押部分的清偿金额应达到约11.65亿元,目前本金已还款金额为约4.09亿元。布敦银根采矿权获批,有利于公司控股股东解决债务问题,另外,兴业集团承诺,在集团及下属子公司(除上市公司)完成探转采后,在相关采矿权或采矿业务子公司投产且形成利润后一年内,兴业集团将启动资产转让给上市公司的工作。

   投资印尼铜金矿项目,加大黄金资产全球化布局2024年9月5日公司公告,公司通过全资子公司兴业黄金(香港)认购FEG在澳交所向其定向增发的普通股,认购股份总数占认购完成日其已发行股份的19.99％,合计交易金额约1425万澳元,交易完成后,兴业黄金(香港)将成为FEG第一大股东。FEG在印尼有三个铜金矿项目,具有很高的远景。本次对外投资有利于公司加大黄金资产全球化布局,为公司发展储备战略资源。

   矿产品量价齐升,公司业绩弹性释放2024H1,沪银均价为6799元/千克,同比上涨27.8％;沪锡均价为24.1万元/吨,同比上涨15.7％。受益于银、锡价格上涨,公司业绩弹性释放;2024H1公司实现归母净利润8.83亿元,同比增长566.43％。2024H1公司锌精粉/铅精粉/含铜银精粉/锡精粉业务分别实现毛利率53.33％/56.69％/74.42％/73.06％,分别同比提高16.92/23.26/28.35/26.10pct。

   盈利预测、估值与评级公司矿产量未来或有增量,属于周期成长股;且我们看好锡和银价格走势,公司业绩有望高增。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.12/56.65/57.77亿元,分别同比增长40.62％/8.70％/1.98％;归母净利润分别为17.55/19.85/20.81亿元,分别同比增长81.01％/13.14％/4.83％;EPS分别为0.96/1.08/1.13元,当前股价对应P/E为13.0/11.5/10.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格波动风险;在建项目和产量不及预期;安全环保风险。