沪电股份(002463):汇率影响下仍实现同环比高增,中长期绩优股

事件:公司发布业绩预告,2024前三季度实现归母净利润18.21-18.71亿元,同比+91.05-96.29％;扣非后净利润17.81-18.31亿元,同比+102.97-108.66％。

   汇率影响下仍实现同环比高增:受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求,公司预计2024年第三季度的营业收入和净利润较上年同期均将有所增长。公司公告2024年第三季度预计实现归母净利润6.80-7.30亿元,同比增长47.67-58.53％,环比增长8.62-16.61％。考虑到公司2024H1海外营收占比约85.53％,而三季度人民币升值对公司汇兑产生影响,公司三季度实际经营性盈利有望高于表观。

   数通高端产品放量,盈利能力继续上行:据公司公告,2024年上半年,公司在数据通讯、高速网络设备、数据中心等领域持续投入研发。公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证;支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研;OAM/UBB2.0产品已批量出货;GPU类产品已通过6阶HDI的认证,准备量产;在网络交换产品部分,800G交换机已批量出货。算力基础设施层投建后对于网络互联的重视程度与日俱增,下半年高速交换机渗透率有望进一步提升。

   技改+新产线建设同步进行,产能稳步释放:沪士泰国生产基地的建设工作有序推进,第一期生产线的设备安装与调试工作正在陆续展开,预计将于2024Q4安排试生产,并启动新产能的客户认证与产品导入工作。同时,公司对瓶颈及关键制程进行更新升级和针对性扩充,构建多维一体的产品体系,动态适配公司不同梯次生产基地的制程能力,以保障后续生产的高效运转。

   投资建议:我们上调公司业绩,预计公司2024-2026年实现营收115.30/148.22/192.70亿元,归母净利润25.36/32.72/44.73亿元。对应PE分别为33.31/25.81/18.88倍,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求转弱;新品研发不及预期;地缘政治风险。