东阿阿胶(000423):业绩超预期,高成长且高分红-24Q3业绩预告点评

事件:东阿阿胶发布2024年前三季度业绩预告,报告期内预计实现归母净利润11.00-11.75亿元(同比增长40％-50％,中值为11.38亿元,同比增长45％),扣非归母净利润10.15-10.90亿元(同比增长45％-56％,中值为10.52亿元,同比增长50％);其中单Q3预计实现归母净利润3.62-4.37亿元(同比增长43％-73％,中值为3.99亿元,同比增长58％),扣非归母净利润3.15-3.90亿元(同比增长50％-85％,中值为3.53亿元,同比增长68％);业绩超预期。

   经营业绩稳步提升。2024年,公司紧紧围绕"增长·质量"年度发展主题,以打造东阿阿胶特色新质生产力为重要着力点,深度践行"价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑",各项工作稳步有序推进。坚持以消费者为中心,结合整合营销与数字化投放,持续提升品牌势能,强化品牌渗透以促进消费转化;系统构建药品+健康消费品"双轮驱动"增长模式,统筹推进"一中心三高地"研发布局落地,积极拓展胶类产业链协同发展,公司迈入可持续高质量发展新轨道。主要产品渠道库存保持良性,价格体系不断规范,盈利能力表现稳健,投资回报能力显著增强,研发投入进一步加大,经营质量全方位提升。

   致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者。未来,东阿阿胶将坚定扛起中医药文化传承创新的使命担当,坚持以"1238"战略为指引,进一步巩固"滋补国宝东阿阿胶"顶流品牌地位,全面落地药品+健康消费品"双轮驱动"业务增长模式,全方位持续夯实药品基石业务价值引领,全体系立体打造健康消费品创新业务发展格局。通过全面科学系统布局,持续做强做优做大阿胶主业,积极拓展滋补新赛道,统筹培育外延品种,大力发展"阿胶+""+阿胶",全面释放新质生产力发展新动能,致力于成为大众最信赖的滋补健康引领者。

   维持"买入"评级。我们预计2024-2026年归母净利润14.59/17.56/20.86亿元,同比增长26.76％/20.39％/18.77％,EPS为2.27/2.73/3.24元,对应PE25.43/21.12/17.78x。考虑到公司是老字号滋补类中药龙头,核心产品集中采购降价可能性低,第一期限制性股票激励计划(草案)激发管理层动力,改革成效显著,维持"买入"评级。

   风险提示:政策调整风险、成本波动风险、二线产品放量不及预期。