吉冈精密(836720):新能源车客户开拓顺畅、电子电器市场需求恢复,募投项目预计2024年底投产-北交所公司深度报告

业务:深耕铝压铸产品,电子电器、汽车双领域发力公司专注于汽车及电子电器领域的铝合金、锌合金精密零部件。2024年上半年拟全资收购帝柯精密零部件(平湖)有限公司、帝柯贸易(平湖)有限公司、DakokoEuropaGmbH3家公司,旨在实现业务协同。截至2024年5月,墨西哥子公司已完成登记注册手续。我们认为,公司有望通过收购帝柯继续深耕欧洲市场;,墨西哥子公司有望逐步积累产能、配套北美市场。因折旧摊销、股份支付等费用及收购帝柯,我们下调公司2024年、新增2025-2026年盈利预测,预测归母净利润为0.57(原0.87)/0.69/0.89亿元,对应EPS分别为0.30/0.36/0.47元/股,对应当前股价的PE分别为26.1/21.4/16.6倍,我们看好公司新能源车领域客户开拓带来的业务增量,维持"增持"评级。

   财务:2020-2023年营收呈现逐年上涨态势,2024H1归母净利润+34.55％2020-2023年公司营收呈现逐年上涨态势。得益于汽车领域客户的持续开拓以及欧洲电子电器市场的需求恢复,2024H1公司营收2.42亿元(+23.95％)、归母净利润2630万元(+34.55％),毛利率、净利率分别为21.57％、10.86％。从销售区域来看,2024H1内销收入达2.11亿元(+27％),国内市场开拓成果显著。与公司业务较为对标的沪深可比公司共有文灿股份、爱柯迪、广东鸿图、晋拓股份这四家从事精密压铸业务。

   行业:汽车轻量凸显铝合金需求,2024年电动工具出口端快速恢复汽车行业:汽车轻量化材料中铝合金综合性价比较高。据中汽协数据,2024年1-7月我国汽车产销分别完成1617.9万辆(+3.4％)和1631万辆(+4.4％),新能源汽车产销分别完成591.4万辆(+28.8％)和593.4万辆(+31.1％)。电动工具行业:2023年全球电动工具市场规模达358.9亿美元,其中中国市场规模为200.8亿元,中国已发展成为全球主要电动工具生产基地,2024年以来电动工具出口市场快速恢复,2024年1-8月我国其他手提式电动工具出口金额409,882.92万美元(+22％)。

   风险提示:原材料价格风险、宏观经济波动风险、应收账款较大及回收风险