海光信息(688041):信创PC芯片放量推动,上调24-26年收入增速

1、预计8000万台市场,信创PC未来三年有望迎来替代高峰期2020为信创元年,党政层面"2+8+N"体系开始全面升级信创产品,以金融、电信等为代表的行业信创也进入规模化应用阶段。在党政的示范作用下,信创产业在加速向其余8个重点行业扩展。根据诚迈科技公众号,"到2027年这一轮全国信创建设所需要的信创电脑市场总数将达到9000万台,目前,党政和八大行业已建设1000万台左右,这就意味着还有8000万台的市场,未来三年多时间一定会是信创建设的高峰期。

   2、海光3000系CPU主要应用于工作站等,有望受益信创PC芯片放量根据不同市场需求,海光处理器划分为7000,5000,3000三大产品系列,其中3000系列是面向多场景的高性价比处理器,主要应用于入门级服务器、工作站、工业控制等市场。公司3000系列CPU性能对标Intel志强E3处理器,支持国内外主流操作系统、数据库、虚拟化平台或云计算平台,能够有效兼容目前存在的数百万款基于x86指令集的系统软件和应用软件,具有优异的生态系统优势。此外,根据《安全可靠测评结果》公告,海光四款CPU分别入选一期和二期目录,公司CPU在信创领域份额有望持续提升。

   3、区县级信创PC替代或超1100万台,上调海光24-26年收入增速3/5/2pct根据国家统计局发布的《中国统计年鉴2022》,我国公共管理、社会保障和社会组织单位就业人员数量达1985.8万人,考虑保有量等因素,根据我们测算,区县乡镇党政下沉市场PC保有量约为1121万台。假设海光信息市场份额30％以及海光3000系CPU单价按600元计算,若25年开启规模替换且未来三年逐步消化掉1121万台信创PC市场份额,则预计24-26年年均贡献收入6.73亿元。我们上调此前盈利预测,公司2024-2026年营业收入预计86.31/120.82/160.56亿元(原预测为24-26年84.31/113.82/149.38亿元),24-26年增速分别上调3.33/4.98/1.65pct;归母净利润预测17.37/23.36/31.04亿元(原预测为24-26年17.02/22.19/29.12亿元),维持"买入"评级。

   风险提示:研发未达预期风险、持续经营能力风险、原材料成本上涨风险