威迈斯(688612):产品迭代盈利稳中有升,海外布局持续加深-2024半年报点评

投资事件2024年上半年,公司实现营收27.71亿元,同比增长22.93％;归母净利润2.16亿元,同比增长1.84％;2024年第二季度,公司营收14.04亿元,同比增长15.98％;归母净利润1.02亿元,同比下降17.91％。

   投资要点受益行业高景气度,车载电源及电驱系统驱动营收增长新能源汽车产业快速发展,威迈斯新能源2024年上半年营收达到27.71亿元,同比增长22.93％。车载电源集成产品和电驱多合一总成产品销售表现出色,电驱多合一总成产品上半年实现营业收入2.06亿元,同比增长368.24％。公司通过新产品迭代和精益化管理,毛利率保持稳定,2024年上半年达20.63％,同比上升1.69个百分点。

   顺应800V、驱控一体化趋势,产能稳步扩张龙头地位稳固公司业务布局以车载电源、电驱系统等核心产品为主,产品分布广泛,覆盖新能源汽车各个细分关键领域。公司依托技术领先优势,成功拓展了800V高压平台产品,并获得小鹏、岚图、智己等多个头部车企的订单。2024年上半年,公司车载电源集成产品市场份额达到19.4％,在中国乘用车车载充电机市场排名第二;第三方供货市场占有率高达32.42％,自2020年以来稳居第一。电驱多合一总成产品在今年上半年实现营收2.06亿元,同比增长368.24％,这一产品已成为公司新的增长引擎。产能布局方面,公司在深圳南山、芜湖创业园和芜湖花津等地建有现代化生产基地,配备先进的自动化生产线,年产能显著提升。公司还在积极推进新厂房建设,以进一步扩大生产能力,满足市场需求。

   践行"走出去"战略,与国际知名企业合作逐步深化公司积极践行"走出去"战略,不断扩大海外市场布局,海外业务实现稳步推进,2024年上半年,公司重点推进海外客户拓展与新客户、新车型定点,实现境外主营业务收入约2.68亿元,占主营业务收入的10.26％。公司与Stellantis集团深化合作,车载电源集成产品已实现量产发货,还与雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等全球知名车企达成定点订单合作,覆盖核心产品线。公司以自有资金50万欧元投资设立法国子公司,切实贴近海外整车厂客户需求。此外,目前公司与众多国际知名游艇厂商、摩托车厂商等进行了密切交流与洽谈,并成功与其中一家国际知名游艇厂商建立了合作关系。

   盈利预测及估值下调盈利预测,维持"增持"评级。公司是车载电源龙头,海外客户加速突破。考虑到下游整车竞争加剧,我们下调公司24-26年盈利预测,预计24-26年归母净利润为5.46、7.30、9.02亿元(下调前为7.14、9.88、11.53亿元),对应EPS为1.30、1.73、2.14元,当前股价对应的PE分别为14、11、9倍。维持"增持"评级。

   风险提示新能源汽车行业技术发展趋势不及预期;新能源汽车零部件市场竞争加剧风险。