长联科技(301618):新股覆盖研究

下周四(9月19日)有一只创业板新股"长联科技"申购,发行价格为21.12元,首发市盈率为17.00倍(每股收益按经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后股本总额计算)。

   长联科技(301618.SZ):公司专业从事印花材料及纺织印花设备的研发、生产、销售。公司2021-2023年分别实现营业收入5.81亿元/5.38亿元/5.30亿元,YOY依次为19.95％/-7.47％/-1.51％;实现归母净利润0.60亿元/0.79亿元/0.83亿元,YOY依次为-19.13％/32.01％/3.83％。最新报告期,2024H1公司实现营业收入2.97亿元,同比增加8.73％,实现归母净利润0.45亿元,同比增加1.11％。公司预计2024年1-9月净利润为6,183.88万元至6,672.08万元,与上年同期相比上升4.25％至12.48％。

   投资亮点:1、公司是水性印花胶浆国内龙头,市场份额领先优势明显。公司是水性印花胶浆领域国内龙头,2020、2022年市场占有率均维持在10％以上、保持国内第一(2021年无相关公开数据),而业内其他厂商市场份额均未达4％。多年来,公司积累了一批优质的客户资源,包括已与Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C＆A、迪士尼等知名品牌达成合作,下游多家知名品牌的认可为公司业绩的稳定发展打下一定基础,报告期内来自知名品牌的销售收入占比维持在70％左右。2、公司在新配方及新应用领域开发上的持续投入取得一定成效,报告期内相应产品销量增长良好。1)在功能型水性印花胶浆领域,公司持续配合客户需求开发多种不同配方的新品,带动2023年销量较上年增长31.34％。2)公司水性树脂实现了在水性木器涂料、特种纸、工艺品等领域的应用拓展,销量增长良好;报告期内,该产品在水性木器涂料领域的销量分别为279.61吨、376.24吨和519.37吨,在工艺品领域销量分别为1,075.22吨、1,388.44吨和1,963.72吨;2022-2023年,在特种纸领域销量分别为13.20吨和429.70吨。3)公司开发的丝印硅胶具有手感柔软、弹性好、耐候及耐化学性佳、耐洗牢度好等特点,在内衣行业实现了对原有缝制和点胶工艺的部分替代、取得较好的销量增长,报告期内,产 品销量分别为198.13吨、218.99吨和423.98吨。

   同行业上市公司对比:公司主要从事印花材料的研产销,综合考虑所处行业、产品类型等因素,选取东方材料、杭华股份作为可比公司。从上述可比公司来看,24H1行业平均收入规模为3.86亿元,可比PE-TTM(算术平均)为24.56X,销售毛利率为27.09％;相较而言,公司的营收规模低于行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。