尚太科技(001301):产品具备差异化竞争优势,市占率持续提升-2024半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,公司2024上半年实现营收20.93亿元,同比+6.45％;归母净利3.57亿元,同比-11.86％,扣非净利3.48亿元,同比-10.78％。

   公司"快充""超充"负极产品具备差异化优势,出货量同比大幅提升。公司具备高倍率性能的"快充""超充"等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力,受益于相关产品市场需求的快速增长,公司在2024年1-6月实现了负极材料销售数量的快速增加,销售数量达8.38万吨,较2023年同比增长超55％。

   积极实践降本增效措施,盈利水平保持领先。公司的成本优势主要基于一体化生产模式,公司负极材料生产全部工序均自主进行,特别是石墨化工序,自供率位居行业前列,从而减少因委托加工导致的毛利流出,并且各个工序紧凑分布在同一生产基地,提升了整体生产效率。公司积极实践各项降本增效措施,进行工艺、装备更新,并通过信息化、智能化、精细化管理提高生产效率,如公司自主设计的石墨化炉在每个生产基地均进行不断优化,在质量稳定的同时不断探索"成本极限"。公司在负极材料整体价格水平远低于上年同期的情况下,净利润行业领先。

   积极拓展优质大客户,市占率持续上升。截至2024年6月,公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链,并参与新产品开发,不断深化合作,市场份额有望持续上升。

   投资建议:考虑行业竞争加剧,我们下调盈利预测,预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为47.00/59.60/95.00亿元,同比增长7.04％/26.81％/59.40％;归母净利润分别7.27/9.18/12.57亿元(2024、2025原预期11.79/16.32亿元,新增2026年预测),同比增长0.56％/26.25％/36.93％。对应EPS分2.79/3.52/4.82元。当前股价对应PE14.43/11.43/8.35。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期。