金域医学(603882):信用减值影响业绩,盈利能力环比改善

事件公司发布2024年半年报。2024年上半年实现收入38.81亿元,同比下降9.92％;归母净利润8965.02万元,同比下降68.53％;扣非归母净利润7424.94万元,同比下降72.76％。单二季度实现收入20.40亿元,同比下降6.91％;归母净利润1.08亿元,同比下降19.92％;扣非归母净利润1.04亿元,同比下降21.54％。

   业绩季度环比改善,创新项目保持较高增长2024H1公司实现营收38.81亿元,其中Q1营收为18.41亿元,Q2营收为20.40亿元,环比增长10.77％。高端检测持续得到快速发展,根据公司微信公众号,2024H1公司高端技术平台业务占比达54.00％,同比提升1.02pp,其中感染tNGS系列收入增速达125％,呼吸道多种病原体核酸组合业务收入增速达182％,同时创新项目助力公司开拓三级医院客户,目前三级医院营收占比达45.75％,同比提升5.81pp。

   信用减值影响业绩,盈利能力持续改善2024H1公司整体毛利率为34.76％,净利率为2.15％,利润率较低主要由于常规检测需求增长不及预期,导致规模效应不及预期,同时上半年信用减值损失2.96亿元。2024Q2公司毛利率为37.17％,环比提升5.08pp;净利率为5.38％,环比提升6.81pp;经营性现金流为1.73亿元(Q1为-1.38亿元),环比改善显著。

   数智化成果持续落地,推动行业转型升级公司加快数字化转型步伐,积极构建医检人工智能生态,创新研发医检AI大模型赋能行业发展,进一步提升医疗服务的效率和质量。在数据应用方面,已完成广州数据交易所会员登记并提交2个数据产品登记挂牌申请;并通过宫颈癌大数据发布、病原学数据监测等方式持续为社会提供广泛、专业、精准的医检数据服务。

   盈利预测、估值与评级考虑医疗行业外部环境影响,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为87.52/99.66/113.95亿元,同比分别2.49％/13.86％/14.35％;归母净利润分别为4.91/9.34/12.16亿元,同比增速分别为-23.67％/90.11％/30.24％。EPS分别为1.05/1.99/2.59元。鉴于公司为国内第三方医学检验中心龙头之一,长期受益外包率提升,规模效应有望持续显现,业绩有望稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:集采降价风险、应收账款风险、行业竞争加剧风险