华泰证券(601688):资管信用实现正增,IPO市占率提升-2024年半年报点评

公司8月30日披露2024年半年报

  2024年上半年公司实现总营收174.41亿元(-5.05％),实现归母净利润

  53.10亿元(-18.99％),扣非后归母净利润52.58亿元(-25.06％),基

  本每股收益0.55元(-21.43％)。公司2024年上半年ROE为3.18％,较

  上年同期减少1.05pcto

   投行业务龙头地位稳定,IPO市占率显著提升

  24H1公司实现投行业务收入9.31亿元(-42.17％)。股权融资方面,截至

  报告期末,公司股权主承销金额195.45亿元,行业排名第二。其中,IPO

  保荐项目4单,行业排名第一,承销规模50.33亿元(-49.17％),IPO承

  销规模市占率由23H1的4.72％提升至15.49％;再融资规模64.89亿(-

  70.06％)。债权融资方面,2024H1公司全品种债券主承销数1381单(-

  5.61％),总金额5,360.99亿元,行业排名第三。其中,债券发行1066单,

  规模2,880.35亿元(+25.87％)

   资管业务逆势增长,管理规模正增

  2024年上半年,公司实现资管业务净收入22.20亿元(+6.47％)。截至报

  告期末,华泰证券资管公司资产管理规模5,059.83亿元(+10.70％),其

  中公募基金/集合资管/单一资管/专项资产管理规模分别为

  1108.21/591.33/1603.36/1756.93

  亿

  元

  分别同

  比

  +17.99％/+4.39％/+41.30％/-8.95％。基金公司方面,南方基金和华泰柏瑞

  持续优化产品布局和业务体系,管理规模增长明显,截至24H1,南方基金

  管理资产规模21,724.29亿元(+15.36％),华泰柏瑞管理资产规模5,045.12

  亿元(+41.76％)

   经纪业务继续承压小幅下降

  上半年,全市场股基成交额115.20万亿(-7.62％),市场交投情绪较低。

  截至24H1,公司实现经纪业务净收入27.23亿元(-13.64％)。其中,代

  理买卖证券/交易单元席位租赁/代销金融产品/期货经纪收入分别为

  29.02/3.59/2.48/6.69亿元

  ,同比分别为-14.17％/10.039/-

  27.98％/+23.89％.

   两融市场份额降低,信用业务净收入提升

  .上半年,公司利息净收入7.11亿元(+10.92％)。截至2024年6月末,.

  母公司融资融券余额1055.54亿元(-8.66％),市场份额7.13％(-1.93％);

  股票质押式回购业务待购回余额216.17亿元(-21.24％)。上半年,集团

  买入返售金融资产180.46亿元,较年初增长44.83％。预计利息净收入增

  速的重新转正系利息支出较大缩减所致。

   自营业务为业绩下滑重要拖累

  .上半年,公司实现自营业务净收入42.14亿元(-27.57％),系公司业绩下

  滑的拖累项。24Q2单季度公司自营业务净收入23.33亿元,环比Q1增加

  24.03％,显著改善。截至24H1,公司的交易性金融资产/其他债权投资/其

  他权益工具投资规模分别为3,646.96/114.26/1.57亿元,较23年年末变动

  比例分别为-11.79％/-29.74％/+25.60％.

   投资建议

  当前市场交投情绪较低的背景下,公司业绩基本维持稳健,资管业务和IPO

  业务市场份额逆势提升,预期随着后期行情修复,或将带动公司多项业务业

  绩改善,巩固行业龙头地位。若顺利出售AssetMark股权,将一定程度改

  善公司归母净利润,公司发展有望提速。我们预测公司2024-2026年基本

  每股收益分别为1.06元、1.33元、1.53元,每股净资产分别为16.87元、

  17.91元、19.06元,上调至"买入"评级。

   风险提示:市场波动风险,市场活跃度不及预期,基金销售市场竞争加剧

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