景津装备(603279):营收稳健增长,现金流明显好转

事件描述

   公司发布2024年半年度业绩报告,2024H1实现营收31.27亿元,同增2.34％;实现归母净利润4.59亿元,同减4.28％;实现扣非归母净利润4.45亿元,同减6.12％。

   事件点评

   营收稳健增长,业绩略有下滑。公司2024H1营收同增2.34％,主因随产能扩大,完成订单增加所致;公司2024H1归母净利润同减4.28％,主因公司部分产品售价下调,毛利率降低所致。

   矿物及加工、环保维持高景气度,新能源、化工有所承压。分下游领域来看,2024H1矿物及加工营收占比同增1.33pct至29.02％;环保营收占比同增2.89pct至26.18％;新能源新材料营收占比同减2.76pct至24.05％;化工营收占比同减4.15pct至7.92％;砂石营收占比同减0.08pct至5.00％。

   毛利率、费用率均有下降。2024H1公司毛利率同减3.02pct至29.42％。费用率方面,2024H1公司期间费用率同减1.44pct至8.82％,其中销售费用率同减0.35pct至4.49％;管理费用率同减0.35pct至2.60％;财务费用率同增0.04pct至-0.66％;研发费用率同减0.78pct至2.39％。

   现金流明显好转,分红率保障增加。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为26,726.91万元,比上年同期增加6,477.59％,主因公司销售产品收到的现金增加,同时购买原材料等支出的现金下降所致。公司现金流明显好转,分红率保障增加,若以2023年现金分红6.1亿与9月3日收盘总市值99亿元计算,公司股息率超6％。

   成套装备有望打造新增长点,持续拓展国内外市场。公司目前的配套设备种类逐渐丰富,部分产品已经形成市场化应用,公司将继续研发新产品、新技术,提高现有产品的技术水平,加强国内外市场的拓展,致力于发展成为世界领先的过滤成套装备制造商。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入为64.24、68.44、74.21亿元,同比增速为2.79％、6.54％、8.43％;归母净利润为9.6、10.26、11.34亿元,同比增速为-4.78％、6.93％、10.50％。公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.33、9.66、8.74倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:

   海外市场开拓不达预期风险;成套装备销售不及预期风险;新能源下行超出预期风险;竞争加剧风险。