美年健康(002044):Q2营收正增长,体检客单价稳定提升-2024年中报业绩点评

事件:2024年8月30日,公司发布2024年半年度报告,2024H1营业收入

  42.05亿元(-5.53％),归母净亏损2.16亿元,去年同期归母净利润0.10亿元;

  扣非后归母净亏损2.25亿元,去年同期扣非后归母净利润0.03亿元,同比由

  盈转亏;经营性现金流-5.92亿元。2024Q2单季度营业收入24.04亿元

  (+2.98％),归母净利润0.71亿元(-60.02％),扣非后归母净利润0.77亿元(-

  56.80％),经营性现金流-0.49亿元。

   24H1业绩受到检节奏影响承压,Q2营收恢复正增长。2024H1公司营业

  收入下降5.53％,主要系2023Q1受外部环境影响基数偏高,同时2024Q1因

  企业年会数量增多、节假日出游人次提升等因素,导致已签单客户延迟到检所

  致;上半年公司共接待988万人次,较去年同期下降20.6％。2024H1公司归

  母净利润为-2.16亿元,主要系参股转控股分院数量增加后,在上半年体检淡

  季业绩未充分释放,而房租、职工薪酬等为固定支出,导致整体利润下滑;另

  外,公司实施的股权激励计划计提股份支付相关费用较去年同期增加2691万

  元。2024Q2公司营业收入同比实现正增长,预计受到检节奏影响的业务将在

  下半年体检行业旺季逐步释放业绩。

   推动客户结构优化与创新单品开发,持续稳定提升客单价。2024H1公司客

  单价为653元,较去年同期594元增长9.93％。公司将持续推动客户结构优

  化,加大对政企客户投入,多渠道拓展优质客户,锁定优质客户排期,稳定提

  升优质客户渗透率,进一步提升客单价。另外,公司将持续强化重点学科建设,

  加大对胶囊胃镜机器人、血糖管理、乳腺癌早筛等创新单品的开发投入,深度

  挖掘创新单品对客单价提升的贡献。

   数字化赋能降本增效,实现以利润为导向的增长目标。公司持续强化数字化

  技术对医疗服务领域的深度赋能,持续构建精细化运营的健康管理闭环体系,

  推动降本增效各项措施提升人效与坪效。在销售端,公司基于星辰客户管理系

  统分析销售佣金变化,聚焦提升销售人效;在运营端,公司通过扁鹊智能体检

  管理云平台优化试剂使用与人员排班流程。另外,公司也在大力开展降租降本

  工作,并考虑引入市场化专业租赁服务机构提升门店坪效,实现以利润为导向

  的可持续增长目标。.

   投资建议:美年健康经过多年的投入和积淀,在精细化管理上开始初见成效,

  品质提升、口碑回升。当前体检行业复苏势头强劲,整体进入依靠品质提升来

  推动价格上涨的良性循环周期。考虑宏观经济环境变化对体检需求端的影响,

  我们下调公司的盈利预测,预计2024-2026年的营业收入分别为

  110.57/123.02/136.19亿元,归母净利润分别为5.23/8.85/10.72亿元,EPS

  为0.13/0.23/0.27元,当前股价对应PE为25/15/12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:体检质量事件影响对公司品牌的风险、经济波动使得企业体检福利

  收缩的风险、并购门店经营不达预期致商誉减值的风险。