铂力特(688333):中报归母净利润同比增长近400％,3D打印行业龙头加速成长-点评报告

事件:公司发布2024年半年度报告,2024年上半年业绩同比增长398.1％

   1)2024H1业绩:公司持续扩大生产经营规模,并积极开拓新的市场和应用领域,2024H1实现营业收入5.9亿元,同比增长34.7％;归母净利润0.9亿元,同比增长398.1％;扣非归母净利润0.5亿元,同比增长7747.5％,主要由于股权激励费用摊销大幅减少,业绩符合市场预期。

   2)2024Q2业绩:2024Q2实现营业收入3.9亿元,同比上升26.0％,环比增长87.3％;归母净利润0.9亿元,同比增长88.0％,环比增长6364.0％。

   2024Q2净利率同环比均增长,降本增效成果显著

   1)利润率方面:2024H1毛利率为46.0％,同比减少2.2pcts;净利率为14.9％,同比增加10.9pcts。2024Q2毛利率为48.5％,同比增加0.5pct,环比增加7.3pcts;净利率为22.5％,同比增加7.4pcts,环比增加21.9pcts。毛利率波动主要由于民品毛利率相对较低,其占比有所波动,净利率提升主要由于股权激励费用减少。

   2)期间费用方面:2024H1期间费用率为35.52％,同比减少10.2pct,其中销售费用率6.5％,同比减少0.6pct,销售费用减少主要是因为公司经营规模扩大所带来的规模效益;管理费用率10.8％,同比减少6.2pct,主要系计提股份激励费用减少所致;研发费用率18.3％,同比减少0.9pct;财务费用率-0.1％,同比减少2.6pcts,财务费用的减少主要是公司银行存款利息收入所致。

   3D打印下游航空航天快速渗透,民用场景不断拓宽,成长潜力充足

   1)2023年中国3D打印市场规模可达400亿元,预计2027年可突破千亿,期间复合增长率为27％。

   2)2023年全球3D打印市场规模为224亿美元,预计2032年可达1502美元,期间复合增长率为24％。

   3D打印下游航空航天快速渗透,民用场景不断拓宽,成长潜力充足

   1)公司打印设备民品占比持续提升,布局大幅面设备提高行业壁垒。

   2)公司打印服务受益于军工持续复苏,预研转批产贡献不竭业绩。

   投资建议与盈利预测

   预计公司2024-2026年营业收入分别为17.1、22.6、30.3亿元,同比增速分别为38％、33％、34％。归母净利润分别为2.9、4.0、5.3亿元,同比增速分别为105％、39％、32％,PE为41、29、22,维持"增持"评级。

   风险提示:航天航空需求不及预期;3D打印竞争格局恶化:3D打印技术快速迭代。