中航光电(002179):二季度环比明显改善,全年有望稳定增长-2024年中报点评

本报告导读:公司2024年半年报发布,二季度业绩环比明显改善,盈利能力持续提升,目前在手订单呈现恢复趋势,预计全年有望实现稳定增长。

   投资要点:维持目标价57.04元,维持"增持"。公司2024二季度营收及净利环比改善明显,反映出下游需求韧性较强,公司全年有望实现稳定增长。下调公司2024-26年EPS至1.90/2.38/2.77元(前值2.00/2.49/2.89元),可比公司2024年平均PE为29倍,公司是特种连接器龙头,盈利能力及技术水平行业领先,给予公司24年29.96倍PE,维持目标价57.04元,维持"增持"评级。

   二季度业绩环比显著好转,盈利能力持续提升。1)受防务领域订货节奏放缓等因素影响,2024上半年实现营收91.97亿元,同比下降14.51％;实现归母净利润16.68亿元,较上年同比下降14.61％;2)2024二季度公司实现营收51.84亿元,环比一季度增长29.16％;实现归母净利润9.17亿元,环比一季度增长22.16％;实现销售毛利率38.47％。环比一季度提升近3个百分点,业绩环比显著好转。

   公司订单持续恢复,全年有望稳定增长。1)据公司半年报,公司目前防务领域在手订单呈现恢复趋势,2024年半年度业绩较一季度降幅已逐步实现收窄。2)公司聚焦战新产业和未来产业,围绕民用航空、卫星互联网、数据中心、智能网联汽车等业务领域积极开展业务谋划,加速布局低空经济等产业方向,助力公司中长期可持续稳定发展;加快推进现代化产业能力建设,基础器件产业园项目(一期)顺利投产,项目产能将持续释放,高端互连科技产业社区项目进入全面施工建设阶段,民机与工业互连产业园项目全面封顶,子公司沈阳兴华航空发动机线束及小型风机产能提升项目、泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目建设有序开展,夯实中长期能力建设发展基础。3)公司持续推进降本增效及智能园区建设,以基础器件产业园为平台打造数据驱动的智能工厂,有望依托规模优势显著提升生产人效,预计全年有望实现稳定增长。

   催化剂:组件类产品和新产品快速增长、新能源业务持续取得突破。

   风险提示:下游需求不及预期、民品竞争格局恶化。