晶澳科技(002459):盈利阶段性承压,运营稳健穿越周期-2024半年报点评

事件2024年8月30日,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入373.6亿元,同比减少8.5％,实现归母净利润-8.7亿元,同比由正转负,实现销售毛利率3.9％,同比下降15.4pct。

   其中2024Q2公司实现营业收入213.9亿元,同比增长5.0％,环比增长33.9％,实现归母净利润-3.9亿元,环比有所改善。

   组件业务保持稳健发展态势公司组件出货规模稳定增长,维持海外较高出货结构。2024H1公司光伏组件业务实现营业收入353.2亿元,同比减少10.0％,毛利率4.5％,同比下降14.1pct,实现组件出货38GW,同比增长59％,海外出货占比54％,其中Q2出货约22GW,环比增长37％。公司规划2024年底其组件产能将超100GW,硅片、电池片产能达组件产能80％,其中N型电池片产能57GW,一体化产能配比保持稳健,增强供应链稳定性,抗行业波动风险能力较强。

   海外渠道布局先发优势稳固公司坚持全球化的发展模式,深耕国内、欧洲、美国等传统成熟光伏市场,积极布局东南亚、澳洲、拉美、中东非等新兴市场,增强抵抗个别国家或地区市场阶段性波动风险的能力。2024H1公司营收结构中境外收入占比62％,毛利率13.5％,境外销售业务贡献主要收入来源。市场渠道方面,公司在海外设立13个销售公司,销售服务网络遍布全球165个国家和地区;海外产能方面,公司在东南亚建设产业链垂直一体化生产基地,在美国建设光伏组件基地,辐射当地及周边市场需求。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为747.2/910.2/1,112.0亿元,同比分别-8.4％/21.8％/22.2％;归母净利润分别为-2.5/24.7/44.0亿元,同比增速分别为-/-/78.3％。EPS分别为-0.08/0.75/1.33元。因行业竞争波动加剧,产品价格持续下跌,公司盈利短期承压,中长期来看,公司全球渠道布局较完善,一体化抵御风险能力较强,运营稳健,维持"买入"评级。

   风险提示:海外政策变动风险;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动